20210506-东方财富证券-共进股份-603118.SH-2020年报及2021年一季报点评_业绩稳健提升_5G为公司带来新机遇_4页_375kb
报告摘要
公司业绩总结
核心内容
公司发布2020年度及2021年第一季度财务报告，整体业绩表现稳健，5G发展为公司带来新的增长机遇。
主要观点
- 业绩增长：2020年公司实现营收88.4亿元，同比增长12.8%；归母净利润3.5亿元，同比增长11.6%。2021年一季度营收同比增长50.1%，归母净利润同比增长18.8%。
- 业务发展：疫情推动了网络通信设备需求，公司积极应对，境内业务同比增长22.06%，境外业务同比增长4.58%。2021年一季度通信终端产品订单大幅增加，生产基地持续扩大建设，产能释放明显。
- 盈利能力：尽管原材料供应波动导致毛利率下降（2020年毛利率为13.9%，同比下降2.88pct；2021年一季度毛利率为10.8%，同比下降1.44pct），但公司通过有效的费用控制，使得净利率保持稳定，2020年销售净利率为3.89%。
- 5G发展机遇：随着全球5G网络建设的推进，公司积极布局5G相关业务，包括小基站、物联网模组、专网通信方案等。公司已推出5G毫米波一体化和Sub-6G一体化产品，以及支持多种5G模式的模组和终端产品，覆盖运营商、企业及家庭消费类客户。
- 盈利预测：公司上调了2021-2023年的营收预测，预计营业收入分别为99.03/110.23/121.32亿元，归母净利润分别为3.87/5.36/6.77亿元，EPS分别为0.5/0.69/0.87元，对应PE分别为18/13/10倍。公司维持“增持”评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 8841.98 | 9903.20 | 11023.00 | 12132.00 |
| 归母净利润(百万元) | 346.73 | 387.38 | 535.54 | 676.80 |
| EPS(元/股) | 0.45 | 0.50 | 0.69 | 0.87 |
| P/E | 23.18 | 18.02 | 13.04 | 10.32 |
| P/B | 1.71 | 1.37 | 1.23 | 1.10 |
| EV/EBITDA | 16.33 | 13.55 | 9.83 | 7.69 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.94% | 14.10% | 15.00% | 15.50% |
| 净利率 | 3.89% | 3.88% | 4.83% | 5.54% |
| ROE | 7.40% | 7.58% | 9.44% | 10.63% |
| ROIC | 5.73% | 6.56% | 8.32% | 9.80% |
| 资产负债率(%) | 46.29% | 45.92% | 43.77% | 40.07% |
| 总资产周转率 | 1.01 | 1.05 | 1.09 | 1.14 |
| 应收账款周转率 | 5.30 | 5.20 | 5.23 | 5.22 |
| 存货周转率 | 6.84 | 6.54 | 8.59 | 8.64 |
风险提示
- 原材料价格波动风险；
- 汇率波动风险；
- 商誉减值风险；
- 千兆宽带与5G建设发展不及预期；
- 国内及海外大客户订单不及预期。
投资建议
公司维持“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长，5G相关业务将成为新的增长点。投资者应关注公司5G技术储备及市场拓展情况，同时警惕原材料和汇率波动带来的风险。
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