海外机械行业2017年报综述：由底部复苏走向稳健盈利-20180419-光大证券-26页-2mb

报告摘要

海外机械行业2017年报综述与2018年展望总结

核心内容概览

2017年，港股机械板块整体业绩出现回升，周期类板块表现尤为突出，其中油气设备与油服、铁路设备、专用设备（包括工程机械、煤机、注塑机）等行业均有所改善。2018年，随着油价回暖、铁路通车增长、设备更新换代及海外市场拓展，行业有望迎来业绩与估值的“双击”。

主要观点与关键信息

1. 板块整体业绩回升

2017年，港股机械板块主要公司业绩回升，周期类板块如油气设备与油服、铁路设备、专用设备表现亮眼。
2018年，随着油价回暖、铁路通车增长、设备更新换代，行业盈利将持续改善。

2. 油气设备与油服行业

2.1 2017年回顾

油气设备与油服行业在2017年触底复苏，由整体亏损转向盈亏平衡。
收入同比增长15.7%，净利润同比增长61.3%，主要受益于油价上涨及油企投资回升。
宏华集团因终止海洋钻机业务板块并计提导致巨额亏损，其他公司则呈现减亏或扭亏。

2.2 2018年展望

欧佩克与俄罗斯延长减产协议至2018年底，推动油价回升，行业盈利持续改善。
全球活跃钻机数回升，显示油企投资回暖，设备需求增加。
美国页岩油产量回升，但不会导致油价暴跌，中等油价足以支撑行业复苏。
油气设备与油服板块有望迎来业绩与估值双击，推荐安东油田服务、中海油田服务、海隆控股、中集安瑞科。

3. 铁路设备行业

3.1 2017年回顾

2017年国家铁路投资维持高位，但高铁通车里程处于低点，行业整体收入与利润维持稳定。
中国通号因信号控制系统业务稳定增长，表现优于行业平均水平。

3.2 2018年展望

高铁通车里程将大幅增长至3500公里，带动动车组及配套设备需求。
城市轨道交通市场进入高速增长期，投资规模持续扩大。
铁路公司制改革加速，推动铁路资产盘活及盈利提升。
推荐中国通号、中车时代电气、中国中车。

4. 专用设备行业

4.1 2017年回顾

工程机械行业受益于设备更新换代及基建投资增长，销售增长强劲。
煤机行业因煤价上涨，设备投资重启，订单和销售实现底部反转。
注塑机行业受益于国内经济回升和海外市场增长，销售稳健增长。

4.2 2018年展望

工程机械行业进入稳健盈利期，销售增长趋势持续。
煤机行业仍处于上升通道，订单增长将推动业绩提升。
注塑机行业保持增长态势。
推荐中国龙工。

风险分析

铁路招标延迟风险：铁总改革及付款周期延长可能影响设备销售。
油价波动风险：油价受地缘政治和供需变化影响较大。
固投增速下行风险：基建投资放缓可能影响设备需求。
出口市场变化风险：海外市场波动可能影响公司业绩。
汇率风险：汇率波动可能影响海外业务收益。

重点公司预测与评级

证券代码	公司名称	股价（港元）	EPS（人民币）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
3337.HK	安东油田服务	1.06	0.02, 0.08, 0.10	42.4	10.6	8.5	买入
1623.HK	海隆控股	1.14	0.07, 0.09, 0.13	13.0	10.1	7.0	买入
3899.HK	中集安瑞科	7.10	0.22, 0.40, 0.51	25.8	14.2	11.1	买入
2883.HK	中海油田服务	8.22	0.03, 0.15, 0.26	219.2	43.8	25.3	增持
1251.HK	华油能源	0.77	0.00, 0.05, 0.08	154.0	12.3	7.7	增持
3969.HK	中国通号	6.09	0.38, 0.47, 0.56	12.8	10.4	8.7	买入
3898.HK	中车时代电气	37.65	2.15, 2.78, 3.16	14.0	10.8	9.5	买入
1766.HK	中国中车	6.56	0.38, 0.45, 0.51	13.8	11.7	10.3	增持
3339.HK	中国龙工	3.67	0.24, 0.31, 0.36	12.2	9.5	8.2	买入
1157.HK	中联重科	3.35	0.17, 0.20, 0.26	15.8	13.4	10.3	增持

总结

2017年，海外机械行业整体呈现复苏迹象，其中油气设备与油服、铁路设备及专用设备行业表现尤为突出。2018年，随着油价回暖、铁路通车增长、设备更新换代及海外市场拓展，行业有望迎来业绩与估值的“双击”。重点推荐安东油田服务、中海油田服务、海隆控股、中集安瑞科、中国通号、中车时代电气、中国中车、中国龙工及中联重科等公司。行业整体风险可控，但需关注油价波动、固投增速、出口市场及汇率等风险因素。

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