20180419-光大证券-海外机械行业2017年报综述_由底部复苏走向稳健盈利_26页_2mb

报告摘要

海外机械行业2017年报综述总结

核心内容概览

2017年港股机械板块整体业绩回升，周期类板块表现尤为突出，同比增长显著。主要行业包括油气设备与油服、铁路设备、专用设备（工程机械、煤机、注塑机）等，各子行业均呈现出不同程度的复苏迹象。

主要观点

油气设备与油服行业

2017年行业整体由亏损转向盈亏平衡，主要得益于油价上涨和油企勘探开发开支回升。
2018年预计油价继续回暖，行业盈利将向好，订单和业绩有望出现双击。
重点推荐：安东油田服务、中海油田服务、海隆控股、中集安瑞科。

铁路设备行业

2017年行业盈利总体持平，但随着2018年高铁通车里程大幅增长至3500公里，行业将迎来复苏。
国内铁路公司制改革加速，有利于提升盈利能力，推动行业长期发展。
重点推荐：中国通号、中车时代电气、中国中车。

专用设备行业

工程机械行业在更新换代和结构升级需求下保持高增长，煤机行业底部反转，注塑机行业稳健增长。
2018年工程机械行业进入稳健盈利期，维持推荐中国龙工。

关键信息

2017年业绩回顾

油气设备与油服行业收入增长15.7%，净利润增长61.3%。
铁路设备行业收入下降4.9%，净利润下降6.4%。
专用设备行业收入增长30.1%，净利润增长376.4%。

2018年展望

油价回暖，行业盈利有望提升，订单增长将带来业绩弹性。
铁路设备行业将随通车高增长复苏，高铁和城轨地铁市场发展为行业提供增长动力。
工程机械行业进入稳健盈利期，受益于更新换代需求和结构升级。

风险提示

油价波动风险
铁路招标延迟风险
固投增速下行风险
出口市场变化风险
汇率波动风险

重点公司预测与评级

证券代码	公司名称	股价（港元）	2017 EPS（人民币）	2018E EPS（人民币）	2019E EPS（人民币）	2017 PE	2018E PE	2019E PE	投资评级
3337.HK	安东油田服务	1.06	0.02	0.08	0.10	42.4	10.6	8.5	买入
1623.HK	海隆控股	1.14	0.07	0.09	0.13	13.0	10.1	7.0	买入
3899.HK	中集安瑞科	7.10	0.22	0.40	0.51	25.8	14.2	11.1	买入
2883.HK	中海油田服务	8.22	0.03	0.15	0.26	219.2	43.8	25.3	增持
1251.HK	华油能源	0.77	0.00	0.05	0.08	154.0	12.3	7.7	增持
3969.HK	中国通号	6.09	0.38	0.47	0.56	12.8	10.4	8.7	买入
3898.HK	中车时代电气	37.65	2.15	2.78	3.16	14.0	10.8	9.5	买入
1766.HK	中国中车	6.56	0.38	0.45	0.51	13.8	11.7	10.3	增持
3339.HK	中国龙工	3.67	0.24	0.31	0.36	12.2	9.5	8.2	买入
1157.HK	中联重科	3.35	0.17	0.20	0.26	15.8	13.4	10.3	增持

行业与公司动态

油气设备与油服行业

安东油田服务在2017年四季度新接订单同比增长94%，并在2018年4月获得伊拉克2亿美金大单。
中海油田服务2017年EBITDA率同比上升83.6个百分点，净利润率上升76.2个百分点，主要由于计提减少。

铁路设备行业

中国通号受益于信号控制系统销售增长和工程承包业务，2017年收入和利润均实现正增长。
铁路总公司制改革加速，有利于盘活土地资产，提升管理效率和盈利能力。

专用设备行业

中国龙工2017年销量增长显著，工程机械行业进入稳健盈利期。
郑煤机通过并购提升收入和利润，中联重科出售环卫机械业务获得一次性收益。

总结

2017年海外机械行业整体呈现复苏迹象，其中油气设备与油服、铁路设备、专用设备（尤其是工程机械和煤机）等行业表现突出。2018年，随着油价回暖、高铁通车增长、铁路公司制改革推进，以及工程机械更新换代需求释放，行业有望迎来业绩和估值的双击。重点推荐公司包括安东油田服务、中海油田服务、海隆控股、中集安瑞科、中国通号、中车时代电气、中国中车、中国龙工和中联重科。

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