20240423-国联证券-2024Q1开局积极_盈利能力达历史新高_3页_348kb

研究目的与股票评估

锦波生物（832982）2024年第一季度业绩发布，我认为这是一份不错的研究对象。让我来为你客观评估其股票投资价值。

总收入和利润

2024年第一季度，这家公司的财务表现尤其亮眼。营收达到惊人的226亿元，同比增长了761%。最令人惊讶的是归母净利润高达101亿元，同比增长幅达到1357%。扣非归母净利润也有098亿元，同比增长1424%，这些数据都为公司创造了历史新高。

产品及注射项目

锦波生物的核心产品系列发展势头良好。他们的注射类产品，特别是“薇旖美”系列，已经取得了显著的市场表现。这款重组III型人源化胶原蛋白注射产品于2021年6月获批上市，在2023年销售额超过57万瓶，专门用于改善皮肤质量。据其最新报道，“薇旖美”已经从最初的眼周产品扩展到了面部多层次注射，主打的是超螺旋结构、高活性和长效性。

2023年底推出的新款包含胶原蛋白“3型+17型”治疗方案，定位于维稳、修复和重塑皮肤组织。公司还与知名护肤品牌修丽可合作，将共同发展新品“修丽可铂研”，此举将进一步扩大其市场版图，拓宽增量空间，而且这种转型升级也能增强患者对这款新产品的信任和接受度。

竞争优势及财务预测

经过多年深耕，锦波生物在科研创新上的投入带来了实质性的成果。其最新研发的A型重组III型人源化胶原蛋白产品，在无外源化学交联剂和特殊氨基酸序列的加持下，具有显著的低免疫原性，并能自发组装成胶原蛋白“纤维网”。这种产品展现出的强大支撑力和可控的生物降解特性是其原有产品的2倍，性能有了显著的新突破。

基于这些令人振奋的表现，我对我们公司的未来增长相当看好。根据最新预测，2024-2026年预计收入分别为1212亿元、1646亿元和2115亿元，三年间保持了超过一半的高速增长。对应的EPS分别为7.15元、9.95元、13.13元，体现了36%以上的年化增长。

经过对医疗服务行业和同类公司的深入分析，我认为给予公司2024年40倍市盈率估值相当合理，目标价格维持在28615元，属于显然的高成长性公司。

风险因素

不过作为理性投资者，对该行业和项目的了解也是必不可少的。需要关注的事项包括医疗器械审批周期变化、可能出现的产品不良反应、行业内竞争对手的市场反应以及新产品获得市场认可所需的时间延迟风险。

如果你在考虑这项投资，建议你兑换一些国际知名投行提供的研究报告进行交叉验证，这很重要。