20220717-中泰期货-国债期货周度报告_地产行业持续收缩宽信用担忧缓解_债市明显受到支撑_9页_1mb

投资咨询总结报告

核心内容

本报告由中泰期货研究所分析师李荣凯撰写，发布于2022年7月17日，主要分析了当前宏观经济与债市、期市的走势，以及相关政策与数据对市场的影响。

主要观点

• 经济数据表现：国家统计局数据显示，第二季度GDP同比增长0.4%，低于预期，但上半年固定资产投资同比增长6.1%，显示经济恢复性增长仍在延续。
• 房地产行业收缩：上半年房地产开发投资同比下降5.4%，商品房销售面积下降22.2%，房地产开发企业到位资金下降25.3%，表明地产行业持续收缩。
• 债市支撑因素：地产收缩与疫情反弹对债市形成支撑，但中期债市基本面转空，追多需谨慎，短期以观望为主。
• 金融数据超预期：6月新增人民币贷款和社融数据均大超预期，M2同比增长11.4%，显示流动性偏宽松，下半年LPR可能下调。
• 财政政策积极：财政部表示，截至6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，积极支持重大项目建设。

关键信息

一、宏观经济与行业数据

• GDP：第二季度GDP为292,464亿元，同比增长0.4%，预期增长1.1%。
• 固定资产投资：上半年固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，预期增长5.9%，前值增长6.2%。
• 消费与工业：6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期下降0.5%；规模以上工业增加值同比增长3.9%，预期增长4.5%，前值增长0.7%。
• 房地产：上半年房地产开发投资同比下降5.4%，商品房销售面积下降22.2%，到位资金下降25.3%。
• 就业数据：上半年城镇新增就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7%，二季度平均为5.8%。
• 外贸表现：上半年外贸进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%，连续8个季度正增长。
• 用电量增长：6月全社会用电量同比增长4.7%，其中城乡居民生活用电增长17.7%。

二、货币市场与公开市场操作

• 央行操作：本周央行公开市场净投放400亿元，包括150亿元逆回购、1000亿元MLF和400亿元国库现金定存。
• 下周操作：下周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，每天到期30亿元。
• 货币市场利率：截至7月15日，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为1.5602%、1.5395%、2.2558%，均低于央行指导利率。

三、现券市场走势

• 国债收益率：本周不同期限国债到期收益率普遍下行，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别下降9.2bp、10.03bp、5.88bp。
• 期限结构：期限结构全面走陡，10年期国债与1年期国债利差扩大，显示市场对长端利率的预期更强。
• 国债期货走势：本周国债期货收盘价大幅上涨，10年期加权涨0.67%，持仓量增加；5年期加权涨0.52%，2年期加权涨0.18%。

四、利率债一级市场情况

• 本周发行：本周发行利率债4208亿元，下周预计发行3810亿元。

风险提示

• 国内疫情反弹：疫情超预期反弹可能对经济和债市产生负面影响。
• 美联储加息预期：美国6月CPI、PPI数据超预期，市场开始预计美联储将在7月加息100个基点。

总结与策略

• 短期策略：债市受到地产收缩与疫情反弹支撑，但中期基本面转空，建议短期观望，追多需谨慎。
• 长期关注点：关注LPR下调空间、财政政策力度及经济复苏趋势。

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