20251225-华泰期货-新能源及有色金属日报_消费逐步向淡季转换_6页_1mb

消费逐步向淡季转换总结

核心内容概述

本文档分析了锌市场在2025年12月24日的行情走势，涵盖现货、期货及库存等关键数据，并结合市场动态提出投资策略与风险提示。

主要观点

• 消费趋势：当前消费逐步向淡季转换，尽管现货市场存在补库行为，但社会库存增加，预计即将超过过去五年同期水平，显示市场流通性有所好转，但采购仍以谨慎为主。
• 价格走势：锌价整体呈现回落趋势，沪锌主力合约当日开于23290元/吨，收于23230元/吨，跌幅215元/吨。现货价格方面，上海、广东、天津等地锌价均有不同程度的波动。
• 成本端：国产矿与进口矿TC（加工费）持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂原料储备进一步提升，预计TC将继续上涨，供给端增量预期不变。
• 库存情况：国内SMM七地锌锭库存为12.45万吨，较上期增加0.23万吨；LME锌库存为106875吨，较上一交易日增加7900吨，显示库存压力持续。
• 市场策略：单边策略建议谨慎偏多，套利策略保持中性。
• 风险提示：需关注海外矿供应预期外扰动、国内消费不及预期以及流动性变化超预期等风险因素。

关键信息

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：-29.14美元/吨
• SMM上海锌现货价：23260元/吨（较前一交易日+170元/吨），升贴水90元/吨
• SMM广东锌现货价：23220元/吨（较前一交易日+200元/吨），升贴水-5元/吨
• 天津锌现货价：23170元/吨（较前一交易日+180元/吨），升贴水0元/吨

期货市场

• 沪锌主力合约：开于23290元/吨，收于23230元/吨，跌幅215元/吨
• 全天成交：171518手
• 全天持仓：95197手
• 价格波动范围：23045元/吨（最低）至23320元/吨（最高）

库存数据

• SMM七地锌锭库存：12.45万吨（+0.23万吨）
• LME锌库存：106875吨（+7900吨）
• 上期所库存：未提供具体数值
• 仓单库存：未提供具体数值
• 保税区库存：未提供具体数值

投资策略

• 单边策略：谨慎偏多
• 套利策略：中性

风险提示

1. 海外矿供应出现预期外扰动
2. 国内消费不及预期
3. 流动性变化超预期

数据来源与图表说明

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

以上图表均来自同花顺、华泰期货研究院及上海有色等数据源。

研究人员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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