20250829-华泰期货-新能源及有色金属日报_库存持续增加供给压力不减_6页

新能源及有色金属日报：锌市分析

数据摘要

截至2025年8月29日的锌市场日报显示，锌价承压运行，供需基本面未显显著改善。

现货价格

• LME锌现货升水：-7.60美元/吨
• SMM上海锌现货价格较前一日跌140元至22130元/吨，升贴水-30元/吨。
• SMM广东锌现货价持平于22080元/吨，升贴水-65元/吨。
• 天津锌现货价格下跌140元至22110元/吨，升贴水-50元/吨。

期货价格与交易情况

• 上海期货交易所(ZL)主力合约8月28日开盘22210元/吨，收盘22170元/吨，日跌幅约0.41%。
• 全天成交量156,406手，持仓量114,628手。
• 价格波动区间：22220元/吨至22085元/吨。

库存情况

• 据统计,截至8月28日,LME锌库存58,000吨，较前一交易日减少2,025吨。
• SMM统计的七地锌锭总库存为14.45万吨,较上期增加0.6万吨,表明库存在持续累积。

市场分析简述

供应方面

库存持续增长意味着供应压力仍未缓解。进口锌矿TC（加工费）上涨至110美元/吨水平，显示冶炼厂原料成本支撑增强。工厂原料库存充足，冶炼利润维持在较高水平（＞1000元/吨），因此即使锌价下行，冶炼厂的生产积极性仍存，短期供给过剩压力不减。

消费方面

价格下行刺激部分下游采购，但整体需求增长动力不足。尽管当前是传统消费旺季，但市场对旺季需求能否维持仍有疑虑，若旺季需求不及预期，锌价可能面临进一步下行动能。海外市场的库存变动也可能影响整体供需平衡，需予以关注。

综合判断

锌市当前呈现中性偏弱的态势，建议市场参与者谨慎操作，关注供给端新增库存投放与需求旺季兑现程度变化。

投资策略与风险提示

中期建议

维持中性判断，建议操作谨慎，关注区间波动交易机会。

套利机会

考虑在有色金属板块中寻找空头配置机会，例如关注不同交易所或地区锌库存差异造成的价差波动。

风险提示

1. 全球范围内的矿山供应变化或政策变动
2. 国内消费不达预期可能加剧库存压力
3. 金融市场的流动性变化可能意外影响锌价振幅