20231228-华鑫证券-华鲁恒升-600426.SH-公司事件点评报告_新项目投产_公司竞争力持续增强_5页_287kb

华鲁恒升（600426SH）公司事件点评报告总结

事件更新

• 公司等容量替代建设的3×480t/h高效大容量燃煤锅炉项目已建成投产，进入试生产阶段，提高了蒸汽供应稳定性，提升清洁供热效率与环保效益。
• 公司高端溶剂项目打通全部流程，开始生产合格产品，达产后可年产碳酸二甲酯60万吨、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨，进一步优化产品结构，提升市场竞争力。

业绩表现

• 华鲁恒升2023年前三季度收入与利润受新能源、新材料、化学肥料和有机胺等领域影响，同比变动较大，其中部分产品价格环比上涨（如碳酸二甲酯价格上涨4%，尿素环比上涨5%），原材料煤炭价格环比下降5%，有助于提升利润空间。
• 2023年第三季度净利率为17.42%，环比增长27个百分点，反映公司盈利能力持续增强。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 公司预计2023-2025年收入年均增长15%，EPS达到3.43元，对应PE由129倍降至78倍。新项目投产与荆州基地后续项目将增强长期成长空间。

风险提示

• 包括经济下行、产品价格波动、项目建设不及预期、环保政策约束及下游需求下降等风险。

简要财务数据

• 2023Q3营业利润同比增长302%，归母净利润增长364%。
• 收入涉及的主要领域包括新能源、新材料、化学肥料等，2023年前三季度收入分别为113.54亿元、3.877亿元、1.988亿元、1.300亿元。