20240425-群益证券-华鲁恒升-600426.SH-新产能投放_业绩超预期增长_3页_389kb

费倩然化工企业投资分析报告总结

1 公司基本业绩

• 业绩表现显著：公司2024年第一季度营收达7978亿元，同比增长3180%；归母净利润为1065亿元，同比增长3630%，超过预期。
• 毛利率与费用控制：公司毛利率同比增长171个百分点，提升至21.89%，主营费用率同比下降0.69个百分点至3.65%。

2 新产能投放与销量增长

• 驱动销量上涨：通过荆州基地一期及高端溶剂项目建设，2024年第一季度各主要业务板块销量增长：
  • 新材料板块销量同比增24%
  • 醋酸及衍生品板块销量增长144%
• 新增产能：
  • 荆州基地一期：新增尿素、醋酸、DMF、混甲胺等产能
  • 高端溶剂项目：新增碳酸酯类溶剂产能超60万吨

3 产品价格与成本变化

• 价格波动：己内酰胺、辛醇价格同比上升，但尿素、醋酸等主要产品价格仍在调整阶段。
• 成本优势：原材料成本下降明显，如动力煤价格同比降幅达26%，有效提升了整体盈利能力。

4 发展前景与盈利预测

• 二期规划：荆州基地二期项目总投资超500亿元，建成后预计将新增年营收735.5亿元，助力产品结构优化。
• 盈利预测：上调2024-2026年盈利预测，净利润预计分别为44亿、53亿、62亿元，对应PE分别为14、11、10倍，估值具吸引力。

5 风险提示

• 产品价格波动风险
• 新建项目投产进度不及预期风险

总体来看，公司在新产能释放和原料价格回落双重利好下，业绩修复势头强劲，"买进"评级维持。