计算机行业：年初至今复盘验证，新兴产业周期向上，龙头溢价明显-20200506-广发证券-29页_1mb

报告摘要

计算机行业详细总结

核心内容

行业表现：2020年初至4月30日，计算机行业表现优于大盘，中信计算机指数累计涨幅为11.2%，高于沪深300指数（-4.5%）和上证指数（-6.2%）。
细分板块表现：IDC服务器板块表现最为突出，算术平均涨幅为55.0%，中位数涨幅为51.5%。网络信息安全、医疗IT、企业云服务、信创、金融IT依次表现次之。
龙头溢价：在多个细分板块中，龙头公司表现出明显溢价，如恒生电子、卫宁健康、安恒信息、深信服等，其股价涨幅显著高于同板块其他公司。
产业趋势：2020年是细分领域龙头公司引领新业务从1到N的快速增长期和渗透率提升期，产业周期向上，龙头公司市值仍有上升空间。
风险提示：包括中美形势变化影响风险偏好、下游订单恢复节奏、静态PE偏高。

主要观点

行业整体表现：计算机行业在2020年初至4月30日表现优于大盘，主要得益于多个产业主题的叠加（如云计算、新基建、5G等）及下游支付能力未受疫情影响。
细分板块分化：IDC服务器、网络信息安全、医疗IT、金融IT等板块表现出较强的景气度，而信创板块表现相对较弱。
龙头公司优势：在各细分板块中，龙头公司因其市场地位、技术优势、客户集中度等因素，享受更高的溢价。
股价表现与业绩关系弱：各板块头部公司股价表现与短期业绩优劣相关性较弱，市场更关注长期成长性及产业趋势。
未来展望：在产业周期向上的背景下，龙头公司市值仍有较大上升空间，尤其在新技术落地和大规模商用的推动下。

关键信息

各板块表现对比

板块	算术平均涨幅	中位数涨幅
IDC服务器	55.0%	51.5%
网络信息安全	34.9%	21.5%
医疗IT	34.7%	31.3%
企业云服务	31.7%	42.1%
金融IT	12.1%	21.2%
信创	24.1%	15.4%

各板块龙头公司表现

板块	龙头公司	股价涨幅
IDC服务器	沙钢股份、奥飞数据	116.4%、109.5%
企业云服务	用友网络、金山办公	63.4%、60.1%
医疗IT	平安好医生、卫宁健康	88.9%、69.8%
网络信息安全	安恒信息、深信服	80.6%、67.4%
金融IT	恒生电子、宇信科技	32.0%、54.0%
信创	诚迈科技、常山北明	82.3%、31.8%
车载智能软件	中科创达、德赛西威	37.7%、35.3%

龙头公司表现分析

IDC服务器：沙钢股份、奥飞数据表现最优，其股价涨幅远超其他公司，主要因其行业地位、技术优势及市场需求。
网络信息安全：安恒信息、深信服表现较好，其股价涨幅显著，主要得益于新业务增长及行业景气度。
医疗IT：卫宁健康、平安好医生表现突出，其股价涨幅显著，主要因其在医疗信息化领域的领先地位。
金融IT：恒生电子、宇信科技表现优于其他公司，主要因其在金融信息化领域的龙头地位及技术实力。
企业云服务：用友网络、金山办公表现较好，主要因其在云化转型方面的进展。
信创：诚迈科技表现突出，主要因其在信创领域的技术优势及市场预期。
车载智能软件：中科创达、德赛西威表现较好，主要因其在智能汽车领域的技术布局及产品发展。

风险提示

中美形势变化：可能影响市场风险偏好，导致短期波动。
订单恢复节奏：下游领域订单和招标恢复节奏可能影响行业表现。
静态PE偏高：部分龙头公司静态PE不算低，可能影响估值水平。

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	评级	合理价值（元/股）	2020E EPS	2021E EPS	2020E PE	2021E PE	2020E EV/EBITDA	2021E EV/EBITDA	2020E ROE	2021E ROE
卫宁健康	300253.SZ	CNY	25.43	买入	27.40	0.31	0.49	82.03	51.90	87.87	54.14	11.8	15.7
创业慧康	300451.SZ	CNY	15.61	买入	26.46	0.48	0.64	32.52	24.39	44.07	32.26	12.1	13.8
浪潮信息	000977.SZ	CNY	41.5	买入	41.33	0.92	1.28	45.11	32.42	27.45	20.63	10.0	12.2
宝信软件	600845.SH	CNY	50.7	买入	55.30	1.01	1.24	50.20	40.89	82.36	59.42	14.0	14.7
中科创达	300496.SZ	CNY	62	买入	67.58	0.84	1.18	73.81	52.54	61.62	43.40	15.6	17.9
深信服	300454.SZ	CNY	191.52	买入	210.92	2.49	3.47	76.92	55.19	112.86	83.86	19.1	21.0
广联达	002410.SZ	CNY	52.54	买入	47.91	0.31	0.52	169.48	101.04	126.10	82.26	9.7	13.9
恒生电子	600570.SH	CNY	102.61	买入	105.55	1.51	1.81	67.95	56.69	104.19	83.92	21.3	20.4
宇信科技	300674.SZ	CNY	40.59	买入	51.70	0.88	1.13	46.13	35.92	44.12	34.60	15.9	17.0
长亮科技	300348.SZ	CNY	25.35	买入	29.60	0.49	0.67	51.73	37.84	47.16	34.60	13.7	15.7
金蝶国际	00268.HK	HK	11.1	增持	13.00	0.13	0.15	86.25	73.75	76.96	64.33	6.8	7.4
德赛西威	002920.SZ	CNY	41.03	增持	46.33	0.66	0.83	62.17	49.43	49.93	43.99	7.9	9.0
安恒信息	688023.SH	CNY	252.78	买入	239.88	1.88	2.64	134.46	95.75	302.53	231.19	8.2	10.4
用友网络	600588.SH	CNY	46.4	增持	43.16	0.43	0.52	107.91	89.23	118.28	102.52	13.1	13.7
金山办公	688111.SH	CNY	262.48	增持	249.65	1.39	1.99	188.83	131.90	241.52	158.59	9.5	12.0
四维图新	002405.SZ	CNY	14.7	增持	15.29	0.04	0.10	367.50	147.00	640.78	264.54	1.1	2.5

结论

计算机行业在2020年初至4月表现优于大盘，尤其是IDC服务器、金融IT、医疗IT和网络信息安全板块，因其下游景气度高、产业主题叠加及龙头公司溢价明显。尽管部分龙头公司静态PE较高，但在产业周期向上的背景下，其市值仍有上升空间。未来需关注行业龙头的持续增长及市场风险偏好变化。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载