20210517-川财证券-新能源行业动态点评_小鹏一季度毛利率继续提升_LFP贡献力量_2页_363kb

报告摘要

小鹏一季度毛利率提升分析总结

核心内容

2021年第一季度，小鹏汽车实现总收入29.5亿元，同比增长616.1%。毛利率由去年同期的负值（-4.8%）提升至11.2%，环比2020年第四季度增长近4个百分点。这一显著提升主要得益于材料成本降低和XPILOT软件销售收入的确认。其中，材料成本的下降主要来自于磷酸铁锂（LFP）电芯的应用，其在小鹏G3和P7车型中的使用比例已远超预期。

主要观点

毛利率提升原因：
- 材料成本下降：特别是磷酸铁锂电池成本降低，带动整体原材料成本下降5%-10%。
- XPILOT软件销售收入确认：软件业务的收入增加对毛利率产生积极影响。
LFP电池优势显著：
- 成本优势：LFP电芯均价为0.5元/Wh，比三元电芯低约10%。
- 安全性与寿命：LFP电池在安全性和使用寿命方面优于三元电池。
- 市场接受度提升：随着补贴退坡，越来越多车企开始采用LFP电池以控制成本。
新能源汽车市场表现：
- 造车新势力交付量大幅增长，4月小鹏交付量同比增长285%，整体表现优于特斯拉。
- 特斯拉Model 3和Model Y销量环比下降27%，可能受到安全事件影响。

关键信息

LFP电池装车量：
- 2021年4月，磷酸铁锂动力电池装车量为3.2GWh，同比上升244.5%。
- 1-4月累计装车量为12.6GWh，同比增长455.9%，占总装车量的39.8%。
车企应用情况：
- 国产Model 3、比亚迪汉EV、宏光Mini EV等车型已广泛采用LFP电池。
- 小鹏、蔚来、零跑、合众等新势力车企均加入LFP阵营。
投资建议：
- 建议关注与LFP电池相关的龙头企业，如比亚迪、富临精工、德方纳米、鹏辉能源、国轩高科、亿纬锂能等。