20240604-交银国际证券-云音乐-09899.HK-1季度毛利率优化超预期_上调全年盈利预期_6页_363kb

云音乐（9899HK）2024年第一季度业绩报告总结

报告指出，云音乐在2024年第一季度实现收入396亿元人民币，同比增长36%，基本符合预期。毛利率优化显著，剔除一次性影响后，同比提升11个百分点，环比提升3个百分点，主要受益于规模效应、版权成本控制和社交收入分成减少。会员增长强于预期，订阅收入同比增长加速，会员规模季度净增创两年新高。尽管产品改版旨在提升用户体验，但直播流量收缩可能导致社交收入环比下滑，分析师小幅下调全年社交收入预期。毛利率预计仍具备上行空间，公司拓展海外版权合作，预计2024年毛利率达33%。基于好于预期的成本优化，2024年经调整净利润上调至11亿元，目标价上调至120港元，维持买入评级。乐观看好利润率改善和会员增长趋势，风险包括用户流失和付费会员增长不及预期。报告包含分析师披露、商业关系和免责声明，必须阅读。财务预测涵盖2022至2026年，显示收入和利润持续增长。免责声明强调数据准确性和潜在利益冲突。