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成本端支撑与情绪提振，短期小幅反弹总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场（PE与PP）近期的价格走势、供需格局、生产利润、库存情况及进出口利润，指出当前市场在成本端支撑与情绪提振下，短期可能出现小幅反弹，但整体仍面临供需矛盾压制。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为6453元/吨，环比下跌12元。
• PP主力合约收盘价为6274元/吨，环比下跌18元。
• LL华北现货上涨50元至6300元/吨，LL华东现货维持6400元/吨不变。
• PP华东现货维持6140元/吨不变。
• LL华北基差为-153元/吨，环比上涨62元；LL华东基差为-53元/吨，环比上涨12元；PP华东基差为-134元/吨，环比上涨18元。

上游供应

• PE开工率为82.6%，环比下降1.2%。
• PP开工率为76.9%，环比下降2.5%。
• 供应端整体维持高位，部分装置计划重启，但短期内新增检修量有限，未来一季度检修量亦不高。
• 巴斯夫50万吨FDPE新装置即将达产，进一步释放供应压力。

生产利润

• PE油制生产利润为73.7元/吨，环比上涨166.3元。
• PP油制生产利润为-426.3元/吨，环比上涨166.3元。
• PDH制PP生产利润为-848.4元/吨，环比下降32.2元。

进出口利润

• LL进口利润为90.9元/吨，环比上涨16.1元。
• PP进口利润为-295.6元/吨，环比上涨16.4元。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-18.7美元/吨，环比下降2.1元。

关键信息

PE市场

• 供应端：开工率维持高位，新增检修量有限，未来一季度供应宽松压力持续。
• 需求端：下游整体开工率继续下滑，农膜和包装膜需求疲软，地膜需求驱动有限。
• 库存情况：社会库存延续累积，库存水平偏高，去库压力大。
• 成本端：国际油价反弹，成本支撑有所回升，但供需矛盾仍压制价格。

PP市场

• 供应端：临时检修偏多，开工率环比下降，但减产意愿不足。
• 需求端：下游订单跟进有限，仅BOPP膜开工率维持稳定，其他需求偏弱。
• 库存情况：企业库存、贸易商库存及港口库存均偏高，去库压力持续。
• 成本端：国际油价和丙烷价格反弹，成本支撑力度回升，但短期反弹驱动有限。

策略建议

• 单边策略：观望为主，短期情绪带动盘面反弹，但上行驱动不足，反弹高度或有限。
• 跨期策略：无建议。
• 跨品种策略：无建议。

风险提示

• 宏观经济政策：可能对市场情绪及需求产生影响。
• 原油价格波动：成本端扰动可能影响价格走势。
• 丙烷价格波动：对PP成本构成重要影响。
• 上游装置减产：若减产兑现，或对市场形成支撑。

图表与数据来源

• 图表涵盖价格走势、基差结构、生产利润、开工率、库存水平及进出口利润等多维度数据。
• 数据来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台，以及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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