2019年春季通信行业投资策略：5G建设提速叠加主题基金火爆发行-20200302-上海证券-14页_1mb

通信行业2020年投资分析总结

核心内容

本报告分析了2020年通信行业的整体表现、疫情对行业的影响、5G建设的推进情况及重点公司业绩表现，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 疫情对行业影响偏短期：2020年初的疫情对手机产业链造成较大冲击，预计智能手机出货量减少5%，一季度下滑超30%。但由于Q1为销售旺季、Q2产能恢复，对全年影响有限。
• 5G建设提速：政府加快5G新基建，推动5G网络快速建设，相关设备及终端公司受益明显。
• 通信行业整体表现强劲：2020年通信行业指数涨幅居前，云视频、物联网、5G龙头板块表现突出。
• 重点公司业绩反弹：2019年通信行业龙头中兴通讯业绩增长87%，5G产业链公司如三维通信、武汉凡谷、盛路通信等表现亮眼。
• 行业估值处于高位：通信行业市盈率（TTM）达44倍，处于相对高位。
• 投资建议：行业评级“增持”，重点公司如中兴通讯、日海智能获得相应投资评级。

关键信息

一、通信行业数据概览

1. 电信业务收入增速放缓：2019年电信业务收入同比增长0.8%，其中固定通信业务收入增长9.5%，移动通信业务收入下降2.9%。
2. 固定增值及其他收入增长显著：固定增值及其他业务收入同比增长21.2%，成为收入增长的主要拉动力。
3. 移动互联网流量快速增长：2019年移动互联网接入流量消费达1220亿GB，同比增长71.6%，月户均流量（DOU）达7.82GB/户/月。
4. 5G网络建设加速：截至2019年底，我国5G基站数超13万个，用户规模快速扩张，5G终端同步上市。

二、疫情对通信行业的影响

1. 短期冲击，长期影响有限：疫情对手机产业链影响较大，尤其是武汉等重点疫区，但随着产能恢复，影响将迅速消化。
2. 5G建设因疫情提速：部分区域的5G基站建设因防疫需求而加速，如雷神山医院部署5G宏基站。
3. 武汉通信产业受冲击：武汉作为通信设备制造基地，疫情对光通信设备生产造成较大影响，如光传输设备、光模块等。

三、5G建设推动行业增长

1. 运营商资本开支稳步增长：2019年三大运营商资本开支同比增长5.6%，5G网络建设成为重点。
2. 5G产业链公司受益明显：中兴通讯、光迅科技、三维通信、盛路通信等公司业绩表现突出。
3. 5G应用拓展广泛：5G技术在VR/AR、车联网、无人机等领域的应用前景广阔，推动市场创新。

四、物联网产业链发展

1. 物联网业务收入增长：2018年物联网业务收入增长72.9%，2019年继续增长，成为通信行业的重要增长点。
2. 物联网产业链结构：包括芯片、模组、终端和行业应用四个领域，其中模组市场快速放量，日海智能等公司表现突出。
3. 重点公司布局物联网：日海智能通过收购龙尚科技和芯讯通，成为全球物联网模组龙头企业。

五、行业表现与估值

1. 通信行业指数表现强劲：2020年初至今通信行业涨幅达8.74%，在所有行业指数中排名靠前。
2. 重点股票表现突出：会畅通讯、移远通信、移为通信、中心通讯、光环新网等股票表现抢眼。
3. 估值水平相对较高：通信行业市盈率（TTM）达44倍，处于相对高位。

投资建议与风险提示

• 投资建议：行业评级“增持”，重点公司如中兴通讯、日海智能获得相应投资评级。
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦可能影响相关公司海外业务。
  • 疫情全球扩散可能带来宏观经济波动。
  • 国内5G建设进程低于预期可能影响行业增长。

重点关注公司

6.1 5G产业链细分龙头公司

• 中兴通讯（000063.SZ）：
  • 2019年净利润增长161.57%-175.89%。
  • 预计2020年每股净利润为0.65元。
  • 投资评级：增持。
  • 风险提示：中美贸易摩擦、国内5G建设进程。

6.2 物联网产业链龙头公司

• 日海智能（002313.SZ）：
  • 通过收购龙尚科技和芯讯通，市场份额达全球约30%。
  • 2019年前三季度收入同比增长27.68%，净利润同比下降21.98%。
  • 2020年每股净利润为0.65元。
  • 投资评级：谨慎增持。
  • 风险提示：国内5G建设及物联网应用推进进程。

数据预测与估值

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