20190902-上海证券-2019年秋季通信行业投资策略：5G建设提速_关注细分龙头_13页_1mb

通信行业2019年秋季投资策略总结

核心内容

2019年秋季通信行业投资策略报告指出，尽管三大运营商上半年业绩承压，但5G建设提速成为行业发展的新引擎。同时，科创板的推出提高了市场对高技术企业的估值预期，为通信行业带来了新的投资机会。报告还强调了5G设备订单及行业应用的增长潜力，特别是VR/AR、车联网和无人机等新兴应用场景。

主要观点

• 运营商业绩承压，加速5G投资：中国移动、中国电信和中国联通在2019年上半年均面临收入和利润下滑的压力，但三家均加大了对5G的投入。预计2019年5G投资分别为240亿元、90亿元和80亿元。
• 通信行业业绩有所好转：随着资本开支的反转，通信行业中报业绩出现改善，中兴通讯、新易盛、光弘科技、深南股份等企业表现亮眼。
• 科创板提升风险溢价：科创板公司估值显著高于主板，PE超过100倍的有12家，超过90倍的有19家，体现了市场对高成长性企业的偏好。
• 5G产业链是重点布局方向：5G设备订单和行业应用是未来市场关注的焦点，重点包括基站设备、芯片、光模块等上游环节，以及终端和应用层。
• 物联网应用迅速发展：物联网在NB-IoT、智慧城市、交通物流等领域快速推进，成为推动行业增长的重要力量。日海智能等企业在模组市场占据领先地位。
• 行业投资建议为“增持”：基于行业基本面和市场趋势，分析师建议未来12个月内对通信行业保持“增持”态度。
• 风险提示：中美贸易摩擦、5G建设进度低于预期、宏观经济波动等是主要风险因素。

关键信息

1.1 通信行业收入增速持续下滑

• 2018年电信业务收入同比增长137.9%，2019年1-7月同比下降0.2%。
• 固定通信业务收入保持平稳增长，占电信业务收入31.6%。
• 移动数据及互联网业务收入同比下降0.2%，占45.7%。
• 固定增值及其他业务收入同比增长27.5%，是拉动行业增长的主要动力。

1.2 宽带快速发展

• 截至2019年7月底，我国移动电话用户总数达15.9亿户，4G用户占比78.2%，较上年末提高3.8个百分点。

1.3 5G投资提速

• 中国移动计划建设5万个5G基站，实现50个城市5G商用。
• 中国电信和中国联通分别计划建设4万个5G基站，并在重点城市推出商用服务。

2.1 科创板政策扶持

• 科创板重点扶持新一代信息技术、高端装备、新材料等高技术领域。
• 科创板在定价、配售、交易机制等方面有创新，提升了市场对高成长企业的估值。

2.2 科创板估值较高

• 截至8月30日，科创板公司PE（TTM）普遍高于主板，其中12家公司PE超过100倍，19家公司超过90倍。

3.1 5G产业链细分龙头公司

• 中兴通讯：上半年收入增长13.12%，净利润增长118.80%，受益于5G投资周期，公司正在推进非公开增发以缓解资金压力。
• 光环新网：上半年收入增长24%，净利润增长34%，受益于IDC和云计算业务的快速发展，预计未来三年每股净利润分别为0.62元、0.83元和1.16元。

6.2 物联网产业链龙头公司

• 日海智能：上半年收入增长29.51%，但净利润下降12.11%。物联网业务收入增长137%，占营收57%，成为公司主要增长点。公司通过收购提升全球物联网模组市场份额至30%。

投资建议与评级

• 行业评级：增持
• 股票评级：
  • 中兴通讯：增持
  • 日海智能：谨慎增持
  • 光环新网：谨慎增持

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响相关公司的海外业务。
• 5G投资进程及牌照发放预期可能低于预期。
• 宏观经济波动可能带来市场整体风险。

数据预测与估值

结论

通信行业在5G建设提速和政策支持下，呈现出新的增长机遇。重点在5G设备、物联网应用及云计算等领域，相关企业如中兴通讯、日海智能和光环新网有望受益。虽然面临一定的风险，但行业整体表现强劲，投资建议为“增持”。