2019年通信行业春季策略报告：5G建设即将启动，电信光模块需求释放_15页_2mb

报告摘要

通信行业2019年春季策略报告总结

核心内容

2019年3月15日发布的通信行业春季策略报告指出，5G建设即将启动，带动电信光模块市场空间释放。报告分析了通信行业的市场表现、5G商用前景及光通信领域的投资机会，并重点推荐了光迅科技与中际旭创两家公司。

主要观点

行业表现：
2019年1-2月，通信板块大幅跑赢沪深300，涨幅达35.73%，估值从近8年历史低位回升至历史中位水平，约为48倍PE，位列申万28个行业第3位。
业绩驱动：
通信行业个股涨跌主要由业绩驱动，2018年已公布业绩预告的通信行业公司（申万板块）合计净利润同比增速在-5.04%至79.22%之间，整体呈现盈利能力探底回升的趋势。
5G商用临近：
5G标准冻结后，商用进程加快，我国将进入5G试商用阶段，预计2020年全面商用。5G将满足高速度、低时延、大连接三大特征，推动通信设施升级。
5G建设变化：
5G建设将带来基站密度增加、接入网架构变化等技术革新。5G使用高频段，基站数量预计是4G的2倍，同时5G接入网将演进为CU-DU-AAU三层架构，带动光模块需求提升。
光模块市场空间：
预计我国5G建设将为光模块市场带来327.5亿元的市场空间，其中前传和中传光模块需求是4G时代的2.67倍，5G前传25G光模块需求达4080万只，中传50G光模块需求为1360万只。
重点公司推荐：
- 光迅科技：国内光通信器件和模块供应商，具备芯片-器件-模块一体化产业链，产品主要面向电信及设备商，已布局25G PD/DFB/EML芯片开发，技术领先。
- 中际旭创：中高速光模块龙头，产品覆盖多个系列，主要应用于数据中心、无线接入及传输等领域，产品领先、成本优势明显，积极拓展电信市场。

关键信息

市场表现：
2019年至今通信板块涨幅达35.73%，跑赢沪深300约9个百分点，板块估值回升至历史中位。
5G建设时间线：
2019年进入5G试商用阶段，2020年进入全面商用阶段。5G建设将分阶段进行，涉及设备商、运营商、测试机构等多方参与。
5G应用场景：
5G将主要应用于eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器通信）和uRLLC（超高可靠低时延通信）三大场景。
光模块需求分析：
前传光模块需求为4080万只，中传为1360万只，回传需求暂无明确数据。光模块市场空间预测为2019-2021年合计327.5亿元。
风险提示：
报告提示了中美贸易摩擦、5G投资不及预期、数据中心建设不及预期和技术进步带来的潜在风险。

投资策略

关注5G建设带来的投资机会，尤其是光模块领域。
建议重点关注光迅科技与中际旭创，作为5G光模块领域的龙头公司，未来有望受益于5G建设带来的需求增长。

附录信息

分析师信息：徐雅薇，卡迪夫大学金融硕士，TMT通信分析师，2014年加入东海证券研究所。
评级体系：
- 行业评级：超配（30）
- 市场指数评级：看多、看平、看空
- 行业指数评级：超配、标配、低配
- 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出
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