通信行业二季度投资策略报告：5G网络建设提速，成为新基建领头羊_32页_2mb

通信行业二季度投资策略报告总结

核心内容

2020年通信行业在疫情后迎来复苏，特别是5G网络建设成为推动行业增长的核心动力。通信板块整体上涨，尤其是通信设备子板块涨幅显著，显示出行业景气度提升。5G建设不仅加快了资本开支，还带动了产业链的全面景气，预计未来3~5年将开启通信行业的景气周期。

主要观点

• 行业表现：通信行业整体表现优于大盘，尤其是通信设备板块。5G建设推动了行业复苏，带动了设备、运营和应用的轮动上涨。
• 5G建设投资：2020年三大运营商投资预算近2000亿元，中国移动1000亿元，中国电信453亿元，中国联通350亿元，共同推动5G基站建设。
• 行业趋势：通信行业整体呈现内生性增长，净利润和毛利率持续改善，通信设备和运营板块表现尤为突出。
• 投资策略：分析师建议关注5G综合设备、光通信、卫星通信、物联网等细分行业龙头，如中兴通讯、中际旭创、新易盛、中国卫通、乐鑫科技、移远通信等。

关键信息

5G网络建设

• 5G网络建设提速：5G建设成为新基建的重要组成部分，带动通信行业进入新的景气周期。
• 技术特征：5G引入网络功能虚拟化、边缘计算、网络切片、服务化架构等新技术，为行业带来增量。
• 5G应用市场：预计到2025年，5G将带动超过8万亿元的新兴消费，创造超过300万个就业岗位。

通信行业营收与利润

• 电信业务收入：2020年1-2月，电信业务收入累计完成2242亿元，同比增长1.5%。
• 固定通信业务：固定通信业务收入增速与占比持续提高，成为行业增长的重要驱动力。
• 净利润提升：通信行业净利润增长明显，尤其是具备高研发投入的企业，如中兴通讯、新易盛等。

个股表现

• 涨幅显著：部分个股如会畅通讯、立昂技术、武汉凡谷、新易盛等涨幅显著，显示出市场对5G和相关技术的看好。
• 跌幅明显：部分个股如ST航通、海能达、同洲电子等跌幅较大，主要由于经营状况恶化或业绩不达预期。

运营商集采

• 集采密集：运营商集采推动5G建设全面铺开，带动设备商需求增长，如中兴通讯、华为等。
• 共建共享：三大运营商推进5G共建共享，降低投资成本，提升网络覆盖和效率。

行业趋势与投资建议

• 行业景气度提升：通信行业基本面改善，净利润和毛利率持续上升，显示行业向好。
• 细分行业机会：建议关注综合电信设备、卫星通信、物联网、5G设备配套器件等细分行业。
• 投资重点：推荐中兴通讯、中际旭创、新易盛、三安光电、飞荣达、武汉凡谷、移远通信、乐鑫科技、中国卫通等企业。

风险提示

• 市场风险：大盘持续下跌可能影响通信行业整体估值。
• 5G推进不及预期：若5G建设进度不及预期，可能影响行业增长。

投资策略

• 技术转化：关注技术转化程度高的企业，进行阶段性配置。
• 行业龙头：重点布局具有行业竞争力的龙头公司，如中兴通讯、新易盛等。
• 商业模式创新：关注与互联网融合的商业模式创新，如云服务、大数据等。

结构清晰总结

通信板块行情回顾

• 板块走势：通信板块整体上涨，通信设备子板块涨幅最大。
• 个股差异：通信行业个股表现差异较大，部分企业因技术优势和业绩增长表现突出。

通信行业当期运行状况

• 业务总量：业务总量增速平稳，业务收入增速有所恢复。
• 移动流量：移动互联网接入流量快速增长，DOU达到8.88GB。
• 运营商集采：运营商集采进入密集期，推动5G建设全面铺开。

通信行业经营情况

• 净利润提升：通信行业净利润增长明显，多数企业实现盈利。
• 毛利率改善：毛利率持续改善，净利率快速提升，显示行业景气度提升。
• 费用上涨：通信行业费用稳步上涨，管理费用和销售费用增长显著。

通信行业热点与投资策略

• 5G建设：5G建设成为新基建的领头羊，带动行业创新和增长。
• 移动边缘计算：移动边缘计算获得跨越式发展，提升网络处理能力和用户体验。
• 投资建议：建议关注5G综合设备、光通信、卫星通信、物联网等细分行业，重点布局技术领先和业绩增长的企业。

风险提示

• 市场风险：大盘下跌可能影响通信行业估值。
• 5G推进：5G建设进度不及预期可能影响行业增长。

投资策略与推荐品种

• 细分行业：推荐5G综合设备、光通信、卫星通信、物联网等细分行业。
• 重点品种：中兴通讯、中际旭创、新易盛、三安光电、飞荣达、武汉凡谷、移远通信、乐鑫科技、中国卫通等。

图表目录

• 图1：申银一级行业涨跌幅情况（年初至3月20日）
• 图2：设备/服务板块PE（TTM，整体法）估值溢价率
• 图3：BH电信营板块PB估值变化
• 图4：BH通信行业估值
• 图5：近年电信主营业务收入情况
• 图6：2020年1-2月电信业务收入结构占比情况
• 图7：近年电信主营业务收入情况
• 图8：FTTH/O和100Mbps固网宽带接入用户占比情况
• 图9：移动互联网累计接入流量及同比增速比较
• 图10：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）比较
• 图11：移动短信业务量和收入同比增长情况
• 图12：BH通信板块中报毛利率变化趋势（整体法）
• 图13：BH通信板块中报净利率变化趋势（整体法）
• 图14：近年来BH通信板块费用情况
• 图15：销售费用占营业收入比重
• 图16：管理费用占营业收入比重
• 图17：财务费用占营业收入比重
• 图18：5G应用市场规模和时间
• 图19：中移动5G+OneNET智能边缘计算套件行业解决方案
• 图20：边云协同分级参考架构
• 图21：移动边缘计算架构
• 图22：三大5G网络应用分片
• 图23：5G产业链全景图

表格目录

• 表1：BH通信3级子行业涨跌幅情况
• 表2：通信设备板块个股表现
• 表3：运营和增值服务重点个股上半年市场表现
• 表4：三大运营商2019年度经营数据
• 表5：已经公布年报公司经营数据
• 表6：已经公布业绩快报公司情况
• 表7：各细分行业毛利率和净利润增长情况
• 表8：各细分行业收入和净利润增长情况

总结

通信行业在5G建设的推动下，整体表现优于大盘，显示出强劲的内生性增长动力。5G技术的引入和应用，为行业带来了新的增长点，推动了设备、运营和应用的轮动上涨。分析师建议关注5G综合设备、光通信、卫星通信、物联网等细分行业，重点布局技术领先和业绩增长的企业。行业整体景气度提升，净利润和毛利率持续改善，但市场风险和5G推进不及预期仍需关注。