20180114-西南证券-非银金融行业周报_强监管环境延续_聚焦业绩与价值_17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

2018年1月14日发布的非银金融行业周报指出，在强监管环境下，金融板块整体表现积极，其中保险板块涨幅最大，达到4.16%。行业整体估值处于低位，具备配置价值。报告从证券、保险、银行及多元金融等多个子行业出发，分析了市场走势、行业数据、政策动向及投资策略，为投资者提供了详细的参考。

主要观点

1. 市场走势

• 上证综指上涨1.10%，深证成指上涨1.05%。
• 金融板块整体上涨，其中保险板块涨幅最大，证券板块微涨0.38%，银行板块上涨2.62%。
• 易见股份涨幅最高，达到46.41%，显示出市场对某些个股的强烈关注。

2. 行业基本面

• 证券行业基本面出现边际改善，2018年净利润预计同比增长5%-10%。
• 银行业不良率有望进一步下降，息差扩大有助于利润增长。
• 保险行业新业务价值增长稳定，产品结构优化使业绩不再依赖开门红。
• 多元金融行业中，信托板块业绩增长确定，不良资产处置（AMC）和创投行业前景被看好。

3. 政策与监管

• 证监会核准多家企业首发上市，但IPO审核趋严，单周核准数量从10家降至3家，融资规模减少。
• 保监会发布《人身险保单贴现业务试点管理办法（征求意见稿）》，对保单贴现业务进行规范。
• 银监会强调深化整治银行业市场乱象，推动行业风险防控。
• 上交所发布减持细则，规范股东减持行为，提升信息披露透明度。

4. 投资策略

• 证券板块：配置价值提升，建议关注中信证券、华泰证券等龙头券商，以及估值较低的兴业证券、国元证券等中小券商。
• 保险板块：仍是金融行业配置重点，建议关注中国平安、新华保险、中国太保等。
• 银行板块：机会较多，建议关注宁波银行、工商银行、招商银行等。
• 多元金融板块：重点推荐中航资本、安信信托、经纬纺机、华金资本、吉艾科技等。

关键信息

市场数据

• 截至1月12日，本月股票市场成交量3506.61亿股，成交金额44654.38亿元，日均成交金额达4961.60亿元，环比上涨31.13%。
• 两融余额增加至10508.31亿元，其中融资余额10455.77亿元，融券余额52.54亿元。
• 股票质押新增19.68亿股，市值221.43亿元，融资规模66.43亿元。
• 券商完成首发IPO上市5家，募资24.38亿元；增发17家，募资201.74亿元。

重点公司盈利预测与评级

估值与弹性

• 行业Top5券商PB均值为1.51倍，处于历史低位，具备长期配置价值。
• 部分中小券商估值甚至低于大券商，基本面较好的存在错杀。
• 券商β值在2017年有所回升，市场环境对券商板块弹性有利。

风险提示

• 监管趋严可能导致行业估值下行压力加大。
• 市场下行可能使业绩波动加大。

重点行业分析

证券板块

• 基本面边际改善，盈利有望回升。
• 估值处于低位，具备弹性。
• 证金仍是主要机构持有者，交易性机会凸显。
• 政策导向利好券商发展，如扩大直接融资、服务实体经济等。

保险板块

• 产品结构优化，淡化开门红依赖。
• 新业务价值增速无忧，保单期限延长与健康险种占比提升。
• 估值较低，PEV倍数区间在1.05-1.3倍，仍具吸引力。
• 建议关注新华保险、中国平安、中国太保等。

银行业

• 不良率有望下降，拨备覆盖率高者可释放利润。
• 息差扩大有助于抵消负债端利率上升。
• 资管新规对非息收入影响有限，风险可控。
• 建议关注宁波银行、工商银行、招商银行等。

多元金融

• 信托板块业绩增长确定。
• AMC行业需求旺盛，盈利增长确定性提升。
• 创投行业受政策利好，发展空间广阔。
• 建议关注中航资本、安信信托、经纬纺机、华金资本、吉艾科技等。

总结

非银金融行业在2018年初表现出较强韧性，受益于强监管环境下的政策导向和行业基本面改善。证券板块估值低位，具备配置价值；保险板块产品结构优化，估值吸引力强；银行业不良率有望下降，息差扩大；多元金融板块中信托与AMC行业前景看好。报告建议投资者关注行业龙头券商、优质保险企业以及具备政策红利的多元金融标的，同时提醒注意监管趋严和市场波动带来的风险。