20180114-中泰证券-银行_全面梳理金融监管政策_社会融资结构变化_蓝筹型股市受益_42页_1mb

金融监管政策分析总结

核心内容

本文由中泰证券银行首席分析师戴志锋撰写，旨在对2018年初的各项金融监管政策进行梳理、测算和分析。主要聚焦于监管对银行业的影响，特别是对“影子银行”、非标和通道业务、流动性、债券杠杆、股权管理等领域的调整，以及这些政策对社会融资结构和资本市场的影响。

主要观点

1. 监管重点：打击以“非标”和“通道”为代表的“影子银行”业务，限制金融套利行为，目的是降低金融系统性风险。
2. 监管平稳过渡：监管文件的执行强调“新老划断”，给予存量业务一定的消化期和过渡期，预计高层会把握监管力度与经济的平衡。
3. 融资结构变化：银行杠杆率受到明显限制，融资供给能力下降，社会资金将重新配置，利好蓝筹型股市。

关键信息

1. 对银行资管的监管

• 监管文件：《关于规范金融机构资产管理业务的资管新规(征求意见稿)》
• 核心影响：打破刚兑，限制非标期限错配，净值化成为趋势。
• 影响分析：
  • 非标在理财资产中占比高，监管对非标影响最大。
  • 同业理财压力增加，零售客户理财面临压力。
  • 银行资管进入市场化竞争阶段，主动管理能力提升。

2. 对银信类业务的监管

• 监管文件：《关于规范银信类业务的通知》（55号文）
• 核心影响：对通道类业务基本堵死，强调真实拨备与资本计提。
• 影响分析：
  • 银信合作类业务占信托贷款的至少2/3，主要投向房地产、融资平台和大型国企。
  • 存量业务需观察监管态度，增量业务已受严监管。

3. 对委托贷款的监管

• 监管文件：《商业银行委托贷款管理办法》
• 核心影响：限制资金来源、用途和委托人职责，封堵不合规通道。
• 影响分析：
  • 不合规委托贷款存量估计在5-6万亿。
  • 银证类等通道被封堵，非标融资压力加大，银行杠杆率下降。

4. 对银行流动性的监管

• 监管文件：《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》
• 核心影响：减少期限错配，同业依赖。
• 影响分析：
  • 流动性指标趋严，部分股份行有调整压力。
  • 同业负债占比高的中小银行将面临更大的调整压力。

5. 对同业存单的监管

• 监管文件：同业存单备案新规
• 核心影响：压缩同业负债主动加杠杆。
• 影响分析：
  • 2018年各家银行同业存单备案额度将缩减。
  • 中小银行负债端压力大，可能转向其他主动负债工具。

6. 对同业风险暴露的监管

• 监管文件：《商业银行大额风险暴露管理办法(征求意见稿)》
• 核心影响：限制同业业务风险暴露，纳入监管框架。
• 影响分析：
  • 同业风险暴露不得超过一级资本的25%。
  • 部分小银行需调整业务结构或压缩规模。

7. 对债券投资杠杆的限制

• 监管文件：《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（302号文）
• 核心影响：统一监管债券市场，限制杠杆率。
• 影响分析：
  • 大中型银行基本达标，小银行有压力。
  • 需调整正逆回购业务或压缩规模。

8. 对银行股权的监管

• 监管文件：《商业银行股权管理暂行办法（征求意见稿）》
• 核心影响：完善公司治理结构，严控关联交易。
• 影响分析：
  • 同一主体对商业银行的持股不得超过5%。
  • 长期利好银行治理结构，保障银行稳定经营。

9. 银监会监管执行方式

• 监管文件：《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文）
• 核心影响：从8个维度、22个方面整治市场乱象。
• 影响分析：
  • 无过渡期，对2017年5月1日后新增违规业务依法查处。
  • 明确了报告提交的时间表和原则。

社会融资与资本市场影响

1. 融资结构变化：

   • 银行实际杠杆率受限，融资供给能力下降。
   • 非标和通道业务减少，融资总需求收缩，结构分化明显。
   • 房地产、融资平台融资利率上升，实业部门利率平稳。

2. 资金重新配置：

   • 社会大类资金将从地产和金融套利撤出，寻找新方向。
   • 蓝筹型股市受益，成为资金配置的重要方向。

总结

• 金融监管政策全面覆盖银行业，重点打击“影子银行”和非标融资。
• 监管强调平稳过渡和新老划断，避免对经济造成剧烈冲击。
• 银行资管、银信合作、委托贷款、流动性、同业存单、风险暴露、债券杠杆、股权管理等方面均有显著影响。
• 社会融资结构将发生变化，资金将向蓝筹股市等更稳定领域转移。