20220830-国元证券-华康医疗-301235.SZ-2022年半年度报告点评_疫情影响业绩短期承压_省外拓展渐开花_4页_1mb

华康医疗(301235.SZ)2022年半年度报告总结

核心内容概览

华康医疗于2022年上半年实现营业收入3.96亿元，同比增长31.30%，扣非归母净利润0.13亿元，同比增长92.78%，业绩符合预期。分季度来看，2022Q2收入2.64亿元，同比增长18.89%，扣非归母净利润0.21亿元，同比增长17.53%。

主要观点

1. 疫情对业绩影响短期承压，疫后项目执行加速可期待

• 收入增速放缓：受疫情影响，2022年上半年收入增速较预期有所放缓。
• 省外拓展成效显著：公司省外医疗净化集成业务新增收入同比增长77.39%，并取得4项重大中标合同，金额合计近4亿元，主要来自湖北省外。

2. 核心业务表现稳定，毛利率提升

• 医疗专项技术服务：仍是主要收入来源，上半年收入3.15亿元，同比增长29.37%。
• 医疗净化系统集成业务：上半年收入3.10亿元，同比增长29.45%，毛利率37.47%，较去年同期提升4.00pct。
• 医疗耗材销售：上半年收入6630.16万元，同比增长48.10%，毛利率34.91%，较去年同期提升1.36pct。

3. 营销与研发投入加大

• 销售费用率：12.50%，同比增加0.55pct，但绝对值增长37.32%。
• 管理费用率：12.77%，同比减少0.15pct。
• 研发费用率：5.92%，同比增加1.19pct，反映公司对技术升级和产品创新的重视。

关键信息

1. 财务预测

• 2022-2024年营业收入预测：15.3/25.8/35.8亿元，增速分别为77.3%、69.1%、38.7%。
• 归母净利润预测：1.4/2.3/3.1亿元，增速分别为68.6%、68.6%、32.4%。
• 每股收益（EPS）预测：1.3/2.2/2.9元/股。
• 市盈率（PE）预测：30.6/18.2/13.7倍。

2. 营收与利润结构

• 2022年H1在手订单：增至15.5亿元。
• 项目交付情况：上半年顺利交付20个项目，医疗净化系统集成业务保障了业绩高增长。

3. 资产负债与现金流

• 资产负债率：2022年预计为28.61%，2023年为40.25%，2024年为47.18%。
• 现金净增加额：2022年为93.55亿元，2023年为-137.25亿元，2024年为2.29亿元。
• 应收账款周转率：2022年为1.43次，2023年为1.44次，2024年为1.33次，反映公司回款能力有所增强。

4. 估值比率

• P/E：2022年为30.62倍，2023年为18.16倍，2024年为13.72倍。
• P/B：2022年为2.46倍，2023年为2.17倍，2024年为1.89倍。
• EV/EBITDA：2022年为25.50倍，2023年为14.46倍，2024年为10.10倍。

投资建议

• 维持“买入”评级：预计未来6个月内股价表现优于上证指数20%以上。
• 业绩增长潜力：公司通过加大营销及研发投入，推动业务扩张，特别是在省外市场表现突出。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 新订单不确定性：项目执行存在不确定性。
• 应收账款回款问题：需关注客户付款周期。
• 中标项目推进风险：项目落地可能受外部因素影响。

基本数据

• 52周最高/最低价：60.81元 / 31.41元
• A股流通股：24.56百万股
• A股总股本：105.60百万股
• 流通市值：976.56百万元
• 总市值：4199.71百万元

报告作者

• 分析师：马云涛（执业证书编号 S0020522080001）
• 联系人：朱仕平
• 电话：021-51097188
• 邮箱：mayuntao@gyzq.com.cn 和 zhushiping@gyzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

一般性声明

• 本报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠公开信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归属国元证券，未经授权不得复制、转发或传阅。

免责条款

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• 报告内容为个人观点，仅供参考。

附录：财务数据与估值表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率