20180620-招商证券-军工行业事件点评_控股股东增持彰显市场信心_回调后重点关注航空装备龙头_3页_619kb_619kb

文档总结

核心内容

本文档为招商证券发布的军工行业事件点评报告，重点分析了航空装备行业在市场回调后的投资价值，并对控股股东增持行为进行了解读。报告指出，军工行业当前估值已回调至历史低位，具备较强的安全边际，市场情绪回暖后有望迎来估值修复。

主要观点

• 控股股东增持彰显信心：航空工业集团增持中航电子、中航资本、中航科工等下属上市公司，表明其对公司未来发展的信心，同时也反映出集团对当前估值的认可。
• 行业回调充分，估值优势明显：自4月以来，受市场风格调整、流动性紧张及贸易战等因素影响，中信国防军工指数累计下跌超过20%，跌回年内低点附近。部分基本面稳定的优质标的估值已处于历史低位，具备较大的修复空间。
• 航空装备产业链景气度高：航空产业链基本面持续向好，业绩增长确定性强。中航沈飞、中航飞机、中航机电、中航光电等公司估值已回调至历史中枢下部，未来随着市场好转，有望迎来业绩确认和估值修复。
• 军工改革落地，激发增长潜力：2018年将成为军工改革的落地之年，包括股权激励、科研院所改制、军品定价机制等，有助于提升军工企业的盈利能力与市场竞争力。
• 重点推荐标的：报告首推中航沈飞、中航机电、中航科工，其他重点关注中直股份、中航飞机、中航电子、中航光电。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：48只
• 总市值：5167亿元
• 流通市值：3817亿元
• 行业占比：1.4%（股票家数） / 1.0%（总市值） / 1.0%（流通市值）

行业指数表现

• 绝对表现（1个月、6个月、12个月）：-19.6%、-23.6%、-21.3%
• 相对表现（1个月、6个月、12个月）：-12.3%、-13.3%、-23.2%

事件回顾

1. 中航电子：控股股东航空工业集团增持2,381,917股，计划6个月内继续增持，总金额不低于5,000万元，不超过20,000万元。
2. 中航资本：控股股东增持4,476,574,932股，计划6个月内继续增持，总金额不低于5,000万元，不超过3亿元。
3. 中航科工：控股股东通过其全资附属公司购入327万股H股，平均每股H股价约为港币4.6元。

重点公司财务指标（单位：人民币）

风险提示

• 国防订单交付存在波动
• 装备研发进度不及预期

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，曾获新财富、水晶球等多项荣誉。
• 卫喆：北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，曾在中航工业下属单位从事航空发动机研发，2016年加入招商证券。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及招商证券及其关联机构持有的证券头寸。