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长春高新（000661）2021半年报点评总结

核心内容

长春高新（000661）2021年半年报显示，公司业绩保持高速增长，核心制药业务表现突出，房地产业务占比持续下降，公司整体发展态势积极。分析师沈文文对长春高新维持“买入”评级，认为其未来三年业绩有望持续提升。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2021年上半年公司实现营业收入496,286.49万元，同比增长 26.71%。
• 归属于上市公司股东的净利润为192,348.32万元，同比增长 46.85%。
• 扣除非经常性损益后的净利润为192,186.65万元，同比增长 51.70%。

2. 制药业务增长强劲

• 制药业务收入达467,668.91万元，同比增长 38.00%。
• 生物类药品收入437,223.80万元，同比增长 39.94%。
• 中成药收入30,445.11万元，同比增长 15.06%。
• 制药业务毛利率分别为 91.14%（整体）和 92.41%（生物类），略有下降，但整体仍保持高毛利水平。

3. 房地产业务占比下降

• 房地产业务收入为26,969.46万元，同比减少 47.06%，占营业收入比重为 5.43%。
• 公司持续聚焦核心主业，房地产业务占比下降，有利于提升整体盈利能力。

4. 研发创新稳步推进

• 2021H年研发费用为35,167.16万元，同比增长 87.75%。
• 公司重点推进18个研发项目，其中 重组人生长激素注射液、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）和带状疱疹减毒活疫苗 等已进入临床III期。
• 研发投入的增加表明公司正在加速产品管线布局，未来有望带来业绩增长。

5. 子公司百克生物成功上市

• 6月24日，公司子公司百克生物于科创板成功上市。
• 该分拆上市有助于提升公司品牌价值和管理效率，同时增强资金实力，助力公司长期发展。
• 公司承诺三年内不转让百克生物股份，未来有望从中持续受益。

6. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2021-2023年摊薄后EPS分别为 10.05元、12.57元、15.57元。
• 对应的动态市盈率分别为 30.65倍、24.51倍、19.79倍。
• 长春高新作为我国生长激素龙头企业，产品管线丰富，疫苗业务亦具优势，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

股票基本信息

• 当前股价（2021.8.15）：308.18元
• 总股本：4.05亿
• 流通A股：3.70亿
• 流通A股市值：1,141.38亿元

风险提示

• 行业竞争加剧
• 研发成果低于预期

投资评级定义

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，承担相应风险。
• 本报告内容及数据来源为 wind 和 中航证券研究所。
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责。

分析师简介

• 沈文文，CFA，中航证券金融研究所分析师。
• 执业证书号：S0640513070003。
• 2011年7月加入中航证券金融研究所。