银行业银行基本面跟踪之六：基金持仓低位，2季度板块有望迎来修复机会-20200425-长江证券-11页_894kb

银行行业总结

核心内容

本报告分析了2020年第一季度银行行业的基金持仓情况、市场表现及未来投资机会，指出当前银行板块估值处于历史低位，但基本面未出现大幅恶化，市场预期可能过于悲观，二季度或迎来修复机会。

主要观点

• 基金持仓下滑：1季度末，基金重仓持有银行股占比为4.32%，较去年底下降2.34个百分点，处于历史低位（87.69%分位），且是仅次于非银金融的低配板块。
• 个股持仓变化：多数银行个股被减持，但头部银行仍为基金重点持仓对象。前五大持仓银行为邮储银行、招商银行、宁波银行、兴业银行、平安银行，占总持仓的81.71%。
• 市场表现不佳：申万银行指数在1季度累计下跌14.80%，跑输沪深300指数4.78个百分点，排名申万一级行业第23位。
• 盈利与资产质量稳健：11家已披露季报的银行整体营收同比增长12.73%，业绩同比增长7.83%；不良率虽微升至1.72%，但拨备覆盖率提升至187.89%，显示风险抵补能力增强。
• 估值吸引力显著：当前银行PB估值仅为0.67倍，处于历史底部，表明估值具有较大吸引力。
• 投资建议：关注优质中小银行，如招商银行、平安银行、宁波银行、光大银行、南京银行，因其业绩相对较好，且高股息价值凸显。

关键信息

基金持仓情况

• 整体持仓：1季度末基金重仓持有银行股占比4.32%，较去年底下降2.34pct。
• 行业排名：银行持仓排名申万28个行业第7位，低配程度仅次于非银金融（-5.22pct）。
• 个股变动：
  • 增持：中国银行、浙商银行、江苏银行、成都银行、郑州银行、西安银行、渝农商行。
  • 减持：招商银行、兴业银行、宁波银行、平安银行、工商银行。

市场表现

• 指数表现：申万银行指数1季度累计下跌14.80%，跑输沪深300指数。
• 行业排名：在申万一级行业中排名23位，表现较弱。

资产质量与盈利

• 不良率：11家银行1季度末整体不良率1.72%，较年初上升3bp。
• 拨备覆盖率：提升至187.89%，显示风险抵补能力增强。
• 营收与业绩增长：整体营收同比增长12.73%，业绩同比增长7.83%。

投资建议

• 板块机会：当前PB估值处于历史底部，市场预期可能过度悲观，二季度有望迎来修复。
• 个股推荐：继续推荐业绩表现较好的优质中小行，如招商银行、平安银行、宁波银行、光大银行、南京银行。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管大幅趋严可能对行业造成压力。

图表与数据

• 图1：基金持仓银行历史情况，1季度末持仓为4.32%。
• 图2：1季度末银行持仓较上年末下降2.34pct，降幅仅次于非银金融。
• 图3：1季度末银行持仓排名申万28个行业中第7位，低配程度亦仅次于非银金融。
• 图4：板块内个股持仓集中度维持高位，前五大持仓占81.71%。
• 图5：1季度银行指数跑输沪深300。
• 图6：1季度银行指数下跌14.80%，排名申万28个行业第23位。
• 图7：11家银行整体业绩同比增长7.83%。
• 图8：11家银行整体营收同比增长12.73%。
• 图9：11家银行整体不良率1.72%。
• 图10：11家银行整体拨备覆盖率187.89%。
• 图11：11家银行19年末不良/逾期90天以上比值上升至137.22%。
• 图12：A股上市银行整体不良率优于行业。

表格数据

• 表1：银行个股基金重仓情况，列出了20Q1与19Q4的基金持仓占比、持股总市值、持股数量及持股基金数。
• 表2：2014年底以来板块内前五大持仓个股情况，展示了不同时间段的重点持仓银行。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 评级基准：以沪深300指数为基准，评估相对表现。

联系方式

• 分析师：王一川、杨步晗
• 联系信息：电话（8621）61118726，邮箱wangyc5@cjsc.com.cn、yangbh2@cjsc.com.cn
• 执业证书编号：S0490514070001

重要声明

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