电气设备行业：一季度机构持仓点评，整体配置情绪维稳，细分环节出现分化-20200425-长江证券-10页_908kb

电气设备行业一季度机构持仓总结

核心内容

2020年第一季度，公募基金对电气设备与新能源行业的配置情绪整体保持稳定，但行业内部出现明显分化。电新行业整体重仓持仓市值为768亿元，环比下降1.6%，占A股总重仓持仓市值的5.8%，略有下滑。行业集中度显著提升，前十大标的持仓总市值占比达到74.5%，环比提升10.1pct。

主要观点

• 行业配置情绪维稳：尽管市场情绪更倾向TMT和下游行业，但电新行业配置比例仍维持在历史中枢水平。
• 板块配置分化明显：风光板块和电池材料/设备环节出现减配，而电网及自动化、电池、整车等环节则获得增配。
• 个股配置偏好集中：宁德时代、三花智控、良信电器等个股受市场青睐，持仓占流通股比例较高。

关键信息

行业维度

• 2020Q1电新行业重仓持仓市值约768亿元，环比下降1.6%。
• 占A股总重仓持仓市值比例为5.8%，环比下降0.4pct。
• 行业集中度提升，前十大标的持仓市值占比达74.5%，环比提升10.1pct。
• 电新行业重仓持仓市值数量增至68只，其中部分龙头标的持仓市值显著增长。

板块维度

• 风光板块：

  • 2020Q1重仓持仓市值约181亿元，环比下降12%。
  • 占电新行业持仓市值比例降至23.6%，处于历史底部水平。
  • 光伏和风电环节分别环比下降7%和36%，主要受海外疫情对全球需求影响。

• 电动车板块：

  • 重仓持仓市值约486亿元，环比持平。
  • 占电新行业持仓市值比例提升至63.3%，占A股重仓持仓市值比例降至3.68%。
  • 配置分化明显，电池、整车等环节因龙头标的增配而提升，而材料和设备环节因担忧需求而减配。
  • 宁德时代重仓持仓市值占比从19%上升至28%，带动板块集中度提升。

• 电力设备与工控板块：

  • 重仓持仓市值环比增长15.4%，为电新行业中唯一增长板块。
  • 占电新行业持仓市值比例提升至13.1%，占A股重仓持仓市值比例达0.8%。
  • 电网和工业自动化环节因逆周期属性和业绩兑现预期而获得增配。

个股维度

• 持仓占流通股比例排名前五的公司：

  • 亿纬锂能（18.7%）
  • 赣锋锂业（14.0%）
  • 三花智控（13.4%）
  • 科达利（11.7%）
  • 隆基股份（10.6%）

• 持仓变化占流通股比例增加较多的公司：

  • 赣锋锂业（7.0%）
  • 三花智控（6.3%）
  • 良信电器（5.6%）
  • 中环股份（5.5%）
  • 比亚迪（4.5%）

• 持仓变化占流通股比例减少较多的公司：

  • 天齐锂业（-3.5%）
  • 欣旺达（-3.6%）
  • 天顺风能（-4.2%）

投资建议

1. 风光板块：

   • 龙头企业价格下调主要由短期疫情冲击引起，中长期看装机成本下降将刺激行业复苏，建议关注。

2. 电动车板块：

   • 国内补贴政策落地，欧洲需求超预期，全年销量预计在130-140万辆，建议中期配置。

3. 电力设备与工控板块：

   • 电网投资确定性强，特高压建设有望迎来高峰，推荐国电南瑞。
   • 工控板块景气回暖，推荐正泰电器、良信电器等龙头。

风险提示

• 政策调整风险；
• 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期；
• 电网建设进度不及预期。

联系方式

• 分析师：马军、邹博华、张垚
• 联系人：司鸿历

数据来源

• Wind
• 长江证券研究所