电子元器件行业：基金一季报持仓分析，电子配置比例达历史峰值，半导体取代零部件制造成第一大配置子板块-20200425-安信证券-10页_893kb

2020年Q1电子板块基金持仓分析总结

核心内容

2020年第一季度，公募基金对电子板块的配置比例达到历史峰值，为11.76%，在申万一级行业中排名第三，仅次于医药生物和食品饮料。电子板块整体呈现超配状态，超配幅度为4.54%。同时，半导体板块成为基金持仓比例最高的子板块，取代电子制造成为第一大配置子版块。

主要观点

• 电子板块配置比例创新高：电子板块配置比例环比上涨0.36%，超过2017年Q3峰值，显示市场对电子行业的持续关注。
• 半导体成为最大配置子板块：半导体板块环比加仓1.66%，而电子制造环比减仓1.63%，导致半导体反超电子制造，成为基金持仓比例最高的子板块。
• 龙头个股持仓集中度提升：立讯精密、兆易创新、亿纬锂能等电子行业龙头个股的持仓集中度显著提升，其中立讯精密重仓比例达到2.29%，排名提升至第三。
• 市场表现与估值：电子板块自2月25日后持续下跌，3月末以来处于盘整状态，当前估值回到PE（TTM）41倍，市场担忧已基本反映在估值中。
• 投资建议：基于云经济、5G换机需求及半导体国产替代的长期增长空间，认为电子板块反转可期，维持“领先大市-A”的投资评级。

关键信息

电子板块整体配置情况

• 配置比例：11.76%（环比上涨0.36%）
• 排名：第三（仅次于医药生物和食品饮料）
• 超配幅度：4.54%

半导体与电子制造配置变化

• 半导体：环比加仓1.66%
• 电子制造：环比减仓1.63%
• 半导体配置比例上升至第一，电子制造超配幅度最大

基金重仓股变动

• 前二十重仓股：电子板块占据三席，分别为立讯精密、兆易创新和亿纬锂能。
• 立讯精密：重仓比例提升至2.29%，排名提升7位至第三。
• 兆易创新和亿纬锂能：新晋前二十，取代海康威视。
• 电子板块前十大重仓股：立讯精密、兆易创新、亿纬锂能、三安光电、汇顶科技、海康威视、韦尔股份、圣邦股份、闻泰科技。

个股持仓变动

• 加仓：生益科技、深南电路、胜宏科技、合力泰、三安光电、蓝思科技、亿纬锂能、晶方科技、欧菲光。
• 减仓：TCL科技、领益智造、大华股份、工业富联、歌尔股份、京东方A、大族激光、长信科技、海康威视、拓邦股份。

行业细分板块表现

• 电子制造：立讯精密、闻泰科技、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份、北方华创、圣邦股份、卓胜微等龙头个股持仓集中度提升。
• PCB板块：生益科技、深南电路、胜宏科技获得加仓，超声电子跌出重仓股，依顿电子小幅减仓。
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技等个股表现突出。
• 被动元件：顺络电子、三环集团等公司行业格局趋于集中，产品形态持续升级。
• 半导体：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、澜起科技、北方华创、长电科技、通富微电等受益于5G和国产替代战略。

风险提示

• 海外疫情缓解不及预期
• 疫情导致电子全球供应链受阻
• 国产替代节奏不及预期
• 宏观经济下滑对消费的冲击

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

持续重点关注

• PCB&FPC&CCL：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股、东山精密、景旺电子
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技、光弘科技、电连技术、信维通信、碳元科技、中石科技
• 被动元件：顺络电子、三环集团
• 半导体：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、澜起科技、北方华创、长电科技、通富微电

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