20250608-华联期货-甲醇周报_煤价探涨_甲醇反弹_38页_1mb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现反弹走势，主要受煤价企稳探涨及部分需求端回暖影响，但供应端增加和港口库存累库预期限制了上涨空间。整体市场震荡为主，关注进口量变化及煤价、天然气、原油走势对市场的影响。

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主要观点与策略

周度观点

• 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为35.29万吨，较本期小幅去库；港口库存预计继续累库，关注外轮卸货及提货速度。
• 供应：甲醇产量201.64万吨，产能利用率89.47%，环比增加；进口量预计130-135万吨，显性与非显性库存均有增加。
• 需求：MTO开工率回升，传统下游如二甲醚、氯化物开工率下降，醋酸与甲醛开工率有所提升，甲醇下游需求预期增长。
• 产业链利润：进口利润转负，内蒙古煤制甲醇利润下降，华东MTO利润亏损扩大，下游利润普遍承压。
• 煤价：产地供给收紧，民用电负荷增强，煤价企稳探涨。
• 策略建议：单边做空MA509；期权方面建议卖出跨式期权；价差方面建议逢高做空PP-3MA价差。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。

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期货与现货价格

现货价格与基差

• 现货价格：江苏太仓甲醇现货价格为2307元/吨。
• 基差：相对09月合约的基差为48元/吨。

国内价差与运费

• 太仓与内蒙价差：反映运输成本与区域供需差异。
• 内蒙古与东营价差及运费：展示不同地区间的运输成本与价差变化。

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供应端分析

产能利用率与产量

• 上周甲醇产量为1985884吨，环比增加19529吨，产能利用率88.12%，环比涨0.99%。
• 2025年国内甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，大部分配套MTO、醋酸、BDO等下游。

海外新增产能

• 2025年预计海外新增甲醇产能505万吨，包括东南亚Sarawak Petchem（175万吨）、中东Apadana（165万吨）及Dena（165万吨）等项目。

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需求端分析

甲醇表观消费量

• 1-4月甲醇表观消费量为2658万吨，同比增长4.5%。

甲醇制烯烃开工率

• 上周MTO开工率86.88%，环比提升1.69%；主要因宁夏宝丰二期装置重启及山东恒通装置负荷提升。

传统下游开工率

• 甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游开工率有所波动，部分开工率偏低，但部分装置产能逐步释放。

下游新增产能

• 2025年甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，预计新增236万吨，理论新增需求660万吨；传统下游如醋酸、MTBE等也有新增产能，理论新增需求587万吨。

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库存情况

企业库存

• 截至2025年6月4日，样本生产企业库存为37.05万吨，环比增加4.38万吨，涨4.38%。

港口库存

• 截至2025年6月4日，港口样本库存为58.12万吨，环比增加11.13万吨，涨11.13%；显性库存计入26.35万吨。

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产业链利润分析

进口利润与贸易毛利

• 进口利润为-8.75元/吨，内蒙到华东贸易毛利下降，华东MTO利润亏损扩大。

煤制甲醇利润

• 内蒙古煤制甲醇利润下降至55元/吨，山西煤制甲醇利润情况未具体说明。

天然气与焦炉气制甲醇利润

• 重庆天然气制甲醇利润、河北焦炉气制甲醇利润均有下降趋势。

甲醇制烯烃利润

• 华东MTO利润亏损扩大至-1100元/吨，山东MTO利润情况未具体说明。

传统下游利润

• 甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游利润普遍承压，部分亏损扩大。

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总结

• 价格走势：甲醇价格反弹，但受供应增加和库存累库预期影响，整体震荡。
• 供应端：国内甲醇产量及产能利用率环比上升，进口量增加，海外新增产能显著。
• 需求端：MTO开工率回升，传统下游需求分化，部分产能逐步释放。
• 库存：企业及港口库存均有所增加，港口库存累库预期明显。
• 产业链利润：进口利润转负，煤制甲醇利润下降，MTO及下游利润承压。
• 策略建议：单边及期权建议做空MA509，价差建议逢高做空PP-3MA，关注煤价、天然气及进口量变化。