20250608-招商期货-甲醇产业链周度报告_短期供需弱平衡_后期关注累库存力度_18页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结（2025年6月8日）

一、核心内容概览

本周甲醇市场呈现短期弱平衡状态，整体供需关系偏弱，但受成本端支撑及宏观情绪改善影响，市场震荡运行。需求端受季节性影响，传统下游表现疲软，而烯烃需求有所修复，但对整体甲醇需求拉动有限。库存方面，沿海及内地库存均出现累库趋势，进口回归进一步加剧港口库存压力。

二、主要观点

1. 行情分析

• 成本端支撑：由于市场传言蒙古将对煤炭出口征收资源税，焦煤焦炭价格强势反弹，对甲醇成本形成一定支撑。
• 供应端压力：国内甲醇企业多套大型装置集中重启，产能利用率显著提升，周度产量创历史新高。西北地区开工负荷达90.03%，全国平均开工负荷为88.14%。
• 需求端疲软：6-8月为甲醇下游传统淡季，尽管MTO装置开工率有所上升，但对甲醇需求拉动有限。进口回归导致港口库存持续累库。
• 库存情况：截至6月5日，沿海地区甲醇库存为68.1万吨，环比上升3.06%，同比上升10.28%。内地主产区库存小幅上涨，整体市场表现偏弱。

2. 操作建议

• 当前甲醇基本面仍以“供强需弱”为主，短期震荡为主。
• 建议关注后续累库存力度及宏观政策对市场情绪的影响。

3. 风险提示

• 成本端支撑：煤炭价格波动及政策变化可能影响甲醇成本。
• MTO开工情况：MTO装置的运行情况对甲醇需求具有重要影响。

三、详细分析

(一) 现货价格与基差

• 本周甲醇现货价格整体环比上涨，但不同地区涨幅不一。
• 沿海地区基差环比上升，截至6月5日为58元/吨。
• 跨地价差及跨期价差显示市场存在一定的区域及时间差异。

(二) 外盘价格及进出口利润

• 截至6月5日，CFR中国美金平均价格为262美元/吨，进口成本约2297.15元/吨，进口利润为19.85元/吨，环比上升。
• FOB鹿特丹价格环比上升7.94%，FOB美湾价格环比上升1.28%，东南地区价格环比下降2.14%。
• 伊朗Veniran Apadana Mathonal装置已投产，推动海外开工率回升。

(三) 供应端分析

• 国内装置：本周国内甲醇装置开工负荷为88.14%，较上周上升0.88个百分点，较去年同期上升7.26个百分点。
• 西北地区：开工负荷为90.03%，较上周上升2.22个百分点，较去年同期上升6.59个百分点。
• 检修情况：多个地区甲醇装置处于检修状态，包括内蒙古、山西、新疆等地的多套装置，检修时间不一，部分已恢复生产。

(四) 需求端分析

• 烯烃需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为84.55%，较上周上升2.54个百分点。部分西部MTO装置开车对需求有所拉动。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率稳定，但同比微升。
  • 醋酸开工率上升3.76%，但同比略有下降。
  • MTBE开工率上升3.71%，但同比大幅下降。
  • 二甲醚开工率小幅下降，表现乏力。

(五) 库存及外盘到港量

• 沿海库存：整体库存稳中上升，江苏库存为31.6万吨，浙江为17.6万吨，华南为18.9万吨，港口总库存为68.1万吨。
• 内地库存：样本企业库存为37.05万吨，较上周小幅上涨。
• 外盘到港量：本周外盘到港量为33.3万吨，同比上升62.07%，环比下降16.36%。其中，华东地区到港量为27.7万吨，华南为5.59万吨。

四、关键信息汇总

五、结论

本周甲醇市场在成本端支撑和宏观情绪改善下，呈现震荡走势。尽管供应端持续发力，但需求端疲软限制了价格上涨空间。库存方面，沿海和内地库存均出现累库迹象，进口回归进一步加剧市场压力。未来需重点关注累库存力度及MTO装置运行情况，同时留意煤炭价格波动和政策变化对成本端的影响。