20181221-安信证券-公路行业快报_收费公路管理条例（修订草案）_解读_重点防范偿债风险_或有益于上市公路企业_4页_308kb

《收费公路管理条例（修订草案）》总结

核心内容

《收费公路管理条例（修订草案）》于2018年12月20日由交通运输部公示，向社会公开征求意见。该草案在收费公路年限、收费标准、收费公路权益转让等方面进行了调整，旨在加强行业管理、防范偿债风险，并提升收费公路运营效率。

主要观点

1. 防范偿债风险

   • 明确规定，若某省份的车辆通行费收入不足以覆盖债务利息和养护管理支出，则不得新建收费公路。
   • 强调提高收费公路建造门槛，确保项目具备足够的经济支撑能力。

2. 经营期限设置

   • 对于政府公路，草案未设定具体的偿债期年限，但明确了还本付息的经营期限设置原则。
   • 经营性公路项目中，针对投资规模大、回报周期长的项目，允许收费年限超过30年。
   • 改扩建、增加车道等行为可重新核定收费年限。

3. 统借统还机制

   • 政府管理的收费公路实行统一举借债务、统一收费机制、统筹偿债来源和统一支出安排，以提升整体还贷能力和资金使用效率。

4. 养护管理收费体制

   • 在政府收费公路债务偿清后，可实行长期养护管理收费体制。
   • 取消了“养护收费标准应低于偿债期和经营期”的限制，放开养护收费标准上限。

5. 差异化收费

   • 根据车辆类型、通行路段、时段、支付方式、路况、服务质量、交通流量等因素，实行差异化收费标准。
   • 有助于提升路网运行效率，满足公众多样化出行需求。

6. 动态评估机制

   • 建立收费公路收费标准的动态评估调整机制，评估周期最长不得超过5年。
   • 确保收费标准合理满足经营者投资回报需求和用路者成本。

7. 政策补偿机制

   • 若因公众利益需求，政府提前终止经营合同、减免通行费或降低收费标准，将对经营者造成的损失进行补偿，如延长经营期限或提供财政补贴。
   • 保障收费公路经营者的合法权益，增强政策稳定性。

关键信息

• 投资影响：草案对上市高速公路企业利润具有正面影响，特别是在收费年限和收费标准方面。
• 投资建议：重点关注具备稳定业绩、高分红能力的高速公路企业，如粤高速、宁沪高速及深高速。
• 风险提示：宏观经济下行、通行费标准下降、油价上涨等因素可能对行业造成负面影响。

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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行业表现

投资评级

• 评级：领先大市-A
• 维持评级：建议投资者关注具有稳定业绩和高分红能力的高速公路企业。