惠誉博华收费公路行业全样本信用梳理-11页_1mb

收费公路行业分析总结

收费标准按地域经济、车辆流量等因素，通行费收入相对稳定，但增速放缓。2021年通行费收入达6,630亿元，同比增长11.7%，但受政策影响，如公转铁政策和疫情，收入波动较大。

债务规模持续增长，2021年末债务余额7.9万亿元，单公里债务达4,221万元/公里，中西部省份偿债压力大，而东部地区占比较高。资本密集和高负债运营导致收支缺口扩大，2021年亏损6,280亿元。

政策风险显著，政府深度干预费率调整，免费通行政策缓解疫情压力。收费公路受逆周期调控影响，供给端在经济下行时投资增长。

信用状况评估分为行业风险、运营环境、财务灵活性等维度。企业EBITDA利润率和杠杆率普遍高企，FFO/利息保障尚可。信用评级中，5家为“很强”，13家为“较强”，余者风险较高。

区域分化明显，中西部省份债务负担重，中东部企业财务表现较好。预计2023年随着经济复苏，行业财务指标改善。

收费公路兼具经济效益和社会效益，尺度高但风险较低。政策支持和外部融资渠道缓解部分压力，但政策变动和收支缺口仍是潜在风险。

附录：样本企业杠杆和盈利数据摘要