社会服务行业深度报告：美丽消费专题：从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会

报告摘要

社会服务行业深度报告总结：2024年美妆集团表现与国货β机会分析

2024年10月发布的行业深度报告聚焦全球三大美妆集团欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂的中报表现及未来策略，揭示其在中国市场的动态与国货品牌的发展机遇。

三大美妆集团增长趋势分化
- 欧莱雅：2023年收入达41183亿欧元，2024H1实现73%同比增长，报告口径增长75%，其中二季度增长669%至10876亿欧元。大众业务部门（Consumer Products）增速（89%）高于Luxe业务（23%），销售占比重回第一（37-38%）。新兴市场（拉美、南亚太、中东、北非）销售规模已与中国市场接近（占17%），集团计划向4亿中国消费者和20亿全球消费者渗透。
- 雅诗兰黛：2024财年（2023年7月至2024年6月）收入同比下降19%至1561亿美元，主要受中国大陆高端美妆消费疲软和亚太旅游零售下滑拖累。尽管如此，公司预计2025财年全球高端美妆市场增速将回升至2-3%，2026年有望重回中个位数增长，核心策略为重振护肤品并优化盈利渠道。
- 资生堂：2024H1净收入同比下降4%至2591亿日元（折合约180亿元人民币），其中中国市场（-10%-15%）和旅游零售（-15%）表现不佳。日本本土市场因品牌策略和提价实现双位数增长，EMEA及亚太其他地区护肤和香水业务增长强劲。公司计划至2025年通过降本增利实现400亿日元目标，并加快新兴市场（如美洲、EMEA、亚太）拓展。
中国市场格局与国货品牌崛起
- 中国高端美妆市场持续疲软，但欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂均面临竞争压力。国货品牌通过产品创新、精准营销和本土化策略持续抢占市场份额，如珀莱雅已跻身美妆个护市场Top10，2023年市场份额达19%。
- 头部国货品牌（珀莱雅、华熙生物、巨子生物等）在配方设计、品牌运营及渠道拓展上表现突出，逐步替代日韩品牌。资本市场对国货品牌的关注升温，预计未来将获得更大增长红利。
未来策略与挑战
- 欧莱雅强调新兴市场（拉美、南亚太等）和中国市场的长期价值，计划通过AI工具提升营销效率，并加速布局低线城市。
- 雅诗兰黛聚焦品牌重塑和PRGP（利润恢复增长计划），试图通过精准营销拉新客户，尤其在高端香水和护肤品领域寻求突破。
- 资生堂加速业务转型，优化成本结构，聚焦高端品牌和全球化战略，同时应对中国市场和旅游零售的挑战，计划通过供应链调整和渠道创新恢复增长。
风险提示
- 宏观经济波动可能抑制可选消费支出，影响美妆行业增长。
- 产品安全和质量问题易损害品牌声誉。
- 渠道拓展不及预期或运营不力可能导致市场触达不足，错失增长机会。
投资建议
- 中国大众美妆赛道β仍具潜力，建议关注珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份、华熙生物、贝泰妮等龙头国货品牌。这些品牌在营销、研发和渠道布局上具备优势，有望持续受益于市场红利。