20240311-首创证券-社会服务行业简评报告_入境游有望加速复苏_三八美妆节国货持续领跑_13页_898kb

入境游有望加速复苏，三八美妆节国货持续领跑

核心内容

2024年3月，中国进一步扩大了对6国的入境免签政策，涵盖瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡，为外籍人员来华旅游提供了便利，预计2024年入境游将恢复至疫情前水平。两会提出“提升外籍人员来华工作、学习、旅游便利度”，为入境游市场复苏提供了政策支持。

与此同时，三八节线上美妆促销活动启动，国货美妆品牌表现突出。李佳琦直播间在3月4日的美妆节中GMV超9.07亿元，国货品牌占比达35.3%，其中珀莱雅、韩束等品牌表现亮眼，分别位居天猫和抖音大促TOP1。此外，化妆品新品上市情况积极，多品牌推出具有修护、美白、防晒等功效的产品。

主要观点

• 入境游复苏：免签政策利好叠加国际航班恢复，推动入境旅游市场回暖，预计全年旅游消费将持续回升。
• 女性旅行趋势：女性成为文旅消费的主导力量，尤其在亲子游、旅拍、碎片化文旅产品等方面表现突出。
• 美妆行业表现：三八节美妆促销表现符合预期，国货品牌在促销中占据重要地位，新品上市带动品牌竞争力提升。
• 市场数据：社服/美护行业指数在上周表现较弱，但部分个股如大连圣亚、长白山、科思股份等涨幅显著。

关键信息

1. 免签政策与入境游恢复

• 2024年3月14日至11月30日，对6国试行免签政策，外籍人员来华旅游便利性提升。
• 2023年外国人入境游客达1378万人次，恢复至2019年同期的43%。
• 入境游恢复潜力巨大，预计2024年将加速复苏。

2. 女性旅行趋势

• 女性出境游意愿略高于男性，关注泰国、日本、新加坡、巴厘岛等目的地。
• 女性用户全年消费2次以上的比例达55.4%，高于男性44.5%。
• 50岁以上老年女性出行订单增速最快达205.6%，女性为多人出游的实际预订者。
• 旅拍订单同比增长63%，海内外旅拍产品和商家数较2023年同期增加30%以上。

3. 美妆节与国货表现

• 李佳琦38美妆节直播GMV超9.07亿元，国货品牌GMV约3.2亿元，占比35.3%。
• GMV前10品牌中，珀莱雅、可复美、薇诺娜表现突出。
• 国货品牌在促销中折扣力度与去年持平或略强，海外品牌折扣分化。

4. 市场行情回顾

• 上周（3月4日-3月8日），社服/美护行业指数变动幅度为-2.18%/-2.14%，在申万一级行业中排名靠后。
• 沪深300指数波动为0.20%，社服/美护跑输2.38pcts/2.44pcts。
• 社服行业涨幅TOP5为大连圣亚（+24.24%）、长白山（+9.50%）、西安旅游（+7.31%）、岭南控股（+6.85%）、凯文教育（+5.94%）。
• 美护行业涨幅TOP5为科思股份（+14.03%）、力合科创（+4.91%）、锦盛新材（+3.23%）、诺邦股份（+1.88%）、豪悦护理（+1.18%）。

5. 海南机场客流数据

• 海口美兰机场3月3日-10日累计执飞航班班次4884架，恢复至2019年同期122.78%。
• 客流达65.80万人次，恢复至104.26%。
• 三亚凤凰机场2月28日-3月6日执飞航班2607架次，恢复至2019年同期的83.77%。
• 客流47.23万人次，恢复至78.45%。

6. 化妆品新品备案与上市

• 3月至今，国产品牌新品备案情况如下：上海家化1件、福瑞达1件。
• 新品上市情况：
  • 珀莱雅：轻享阳光盾护防晒液、肌源修护轻盈霜/盈润霜
  • 贝泰妮：第二代舒敏保湿特护霜
  • 巨子生物：重组胶原蛋白致安舒缓修护精华冻膜、秩序清洁泥膜
  • 上美股份：韩束雪白肌美白保湿柔肤水、韩束雪白肌美白补水乳液
  • 上海家化：佰草集太极肌源修护乳液
  • 华熙生物：米蓓尔屏障特护水凝霜、屏障特护倍润霜；润百颜屏障修护精华乳

7. 行业要闻

• 旅游：马蜂窝发布“2024全球赏花地图”，林芝桃花节、新疆杏花沟热度上涨。
• AI+旅游：Kayak推出截图比价工具，提升跨境旅行便利性。
• 支付便利性：央行将外籍来华人员移动支付单笔交易限额提高至5000美元。
• 航线恢复：南航新开北京大兴至新加坡直飞航线，提升国际航班运力。

8. 医美与化妆品行业动态

• Valisure实验室：部分海外品牌祛痘产品含高浓度苯，可能致癌，倩碧、雅诗兰黛等品牌回应称产品符合标准。
• 聚源生物与赢创合作：共同推动重组胶原蛋白在全球化布局，提升行业竞争力。

9. 投资建议

• 化妆品：重点关注珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮、上美股份等品牌，其新品有望成为大单品，提升市占率。
• 医美：建议关注爱美客、江苏吴中，再生与重组胶原蛋白产品热度高涨，推动业绩增长。
• 出游：看好长白山、天目湖，2024年初出行景气高企，全年有望持续回升。
• 出境游：关注众信旅游，免签政策持续催化，运力恢复与出游性价比提升。

风险提示

• 需求复苏低于预期：疫情后消费复苏节奏可能不及预期。
• 政策推进不及预期：免签政策落地速度或受限制。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响利润。
• 新品推广不及预期：新品市场表现可能不达预期。
• 行业政策监管超预期：监管趋严可能影响企业运营。
• 宏观经济下行压力加大：整体经济环境变化可能影响行业增长。
• 上市公司治理风险：部分公司存在治理问题。
• 重要股东大幅减持风险：可能影响股价表现。
• 大额商誉减值风险：部分公司存在商誉减值风险。

分析师简介

• 于那：首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等。
• 团队曾获2017-2018年新财富中小盘第四、第二名。
• 2022年7月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

附录：重点公司盈利预测及估值

总结

2024年3月，入境游加速复苏，三八节美妆促销表现亮眼，国货品牌在市场中占据主导地位。女性旅游消费持续增长，尤其在亲子游、旅拍等领域。同时，化妆品行业新品上市频繁，产品功效多样，推动行业增长。海南机场客流恢复情况良好，显示旅游市场逐步回暖。投资建议聚焦于国货美妆品牌及旅游相关企业，如珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮、长白山、天目湖等。风险提示包括需求复苏、政策推进、市场竞争等，需投资者关注并理性判断。