20250119-国信期货-宏观月报_2024年GDP目标顺利完成_经济结构性矛盾显著改善_14页_1mb

国信期货研究：2024年GDP目标顺利完成，经济结构性矛盾显著改善。

2024年GDP实际增长50%，顺利完成年初预期目标。其中，四季度GDP同比增长54%，表现较好，而年中受基数影响，经济走势有所回调。分产业看，第一、二、三产业分别增长35%、53%和50%。

在经济结构方面，出口表现亮眼，全年出口增长59%，12月单月增长107%，成功补齐了2023年的缺口。在出口数据上，船舶、集成电路及自动数据处理设备表现尤为突出。不过，民间投资仍需改善，2024年民间固定资产投资下降1%。房地产方面，供需两端均表现低迷，商品房销售面积同比下降129%，待售面积同比增长106%。

物价与货币供应方面，全年CPI上涨0.2%，PPI下降2.2%。至年末，M1同比下降14%，M2同比增长73%，社融增量累计为32.26万亿元，社融存量同比增长80%，结构矛盾有所缓解。

景气指数上，12月制造业PMI连续第三个月扩张，非制造业商务活动指数升幅明显，显示经济活力增强。

2025年展望：

• 货币政策：央行将“稳健”转向“适度宽松”，预计通过降准等操作释放流动性，缓解经济结构性问题。

• 人民币汇率：人行稳汇率信号明确，上调跨境融资宏观审慎调节参数至175%，预计人民币将从绝对贬值转向相对走强。

• 出口风险：美国特朗普政府可能加征关税，但预计影响主要在2026年。短期内，可通过扩大中欧、中东盟贸易降低风险。

• 政策与经济基础：2025年财政政策将加大效率与力度，叠加货币政策支持，有望推动经济持续改善。

分析师：夏豪杰，从业资格号F0275768，投资咨询号Z0003021。