传媒行业月度观点：连续调整后不悲观，继续关注后疫情复苏逻辑及绩优稀缺龙头价值-20201129-天风证券-21页_1mb

传媒行业月度总结

核心内容概览

2020年11月，传媒板块整体表现承压，指数下跌2.8%，但部分个股表现突出。市场整体呈现分化态势，A股和港股有所上涨，美股则表现不一。分析师认为，尽管市场短期波动，但后疫情复苏逻辑及绩优龙头价值仍是关注重点。

市场走势回顾

A股

• 传媒板块指数：下跌2.87%
• 上证综指：上涨0.91%
• 深证成指：下跌1.17%
• 创业板指：下跌1.80%
• 涨幅前三：中文在线（+12.77%）、顺网科技（+9.20%）、三六零（+7.95%）
• 跌幅前三：盛迅达（-14.58%）、中体产业（-14.34%）、壹网壹创（-10.76%）

美股

• 纳斯达克中国科技股指数：上涨1.93%
• 涨幅前三：云集（+101.59%）、极光（+54.76%）、灿谷（+30.43%）
• 跌幅前三：老虎证券（-12.73%）、富途控股（-9.41%）、宝尊电商（-7.04%）

港股

• 恒生中国企业指数：上涨2.25%
• 涨幅前三：中国有赞（+11.11%）、阿里健康（+9.49%）、美图公司（+9.42%）
• 跌幅前三：中手游（-13.82%）、友谊时光（-10.58%）、平安好医生（-8.59%）

主要观点与关键信息

1. 后疫情复苏逻辑

• 市场对后疫情复苏逻辑持续关注，认为疫苗进展将对传媒行业带来中期利好。
• 电影、体育、图片、线下娱乐等细分领域值得关注，特别是万达电影完成30亿定增，计划推出《唐探3》。
• 中体产业等体育相关公司受疫情影响较大，但预计随着防疫政策的逐步明朗，将逐步恢复。

2. 绩优基本面龙头

• 推荐关注港股绩优龙头：美团、腾讯、小米、阿里、京东等。
• A股绩优龙头：东方财富、芒果超媒、分众传媒、掌阅科技等，其中掌阅科技因字节跳动入股获得战略价值提升。

3. 游戏行业

• 游戏公司Q4新游密集上线，重点关注港股腾讯、网易、心动、祖龙、中手游和A股掌趣科技、富春股份、三七互娱、吉比特、凯撒文化等。
• 掌趣科技的《街霸：对决》表现亮眼，富春股份与字节合作的《仙境传说RO：新世代的诞生》在港澳台市场表现良好。

4. 金融科技

• 金融科技持续受益于资本市场改革，推荐关注东财（东财证券20亿公司债发行完成，158亿可转债拟发行）。
• 其他关注标的包括同花顺、指南针、财富趋势等。

5. 电商及广告营销

• 电商中概股表现较好，推荐拼多多、京东、阿里、唯品会。
• 广告营销行业逐步恢复，推荐分众传媒（Q4及明年预计保持高景气），以及每日互动、视觉中国等细分领域标的。
• 网红直播行业逐步规范，关注MCN机构的长期价值及Q4业绩兑现情况，如值得买、星期六、引力传媒、壹网、微盟、有赞等。

6. 长视频&大屏视听

• 长视频平台推荐芒果超媒，关注其剧集及电商后续亮点。
• 上游制作领域推荐华策影视，受益于视频需求增加的捷成股份。

7. 广电行业

• 广电20年整合收官，推动与移动合作进入5G时代。
• 广电总局支持广电机构控股或参股互联网、科技企业，推动混改。
• 关注歌华有线、人民网、中视传媒、新华网、浙数文化等国企融媒体标的。

8. 其他关注点

• 版权保护与免费模式带来阅读新增量，推荐掌阅科技、阅文集团、中文在线、平治信息。
• 独角兽企业如拉卡拉、三六零受到关注，拉卡拉与央行数字货币研究所签署战略合作协议。
• 盲盒经济看好玩具行业空间，泡泡玛特即将上市，关注奥飞娱乐、美盛文化、星辉娱乐等。

风险提示

• 疫情影响：可能对线下娱乐、体育等行业造成短期冲击。
• 经济政治环境风险：可能影响行业整体发展。
• 监管趋严：对广告营销、直播等行业带来不确定性。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值问题。

重点数据追踪

• 电影票房：关注近期票房表现及未来走势。
• 电视剧热度：关注Q4及明年Q1剧目热度。
• 卫视收视率：跟踪省级卫视黄金剧场收视排名。
• 游戏排行：关注AppStore中国区及海外主要市场游戏畅销榜排名。

总结

传媒行业在连续调整后，整体估值有所消化，分析师认为应继续关注后疫情复苏逻辑及绩优龙头价值。重点推荐游戏、电影体育、金融科技、电商及广告营销、长视频平台、广电改革、版权保护与免费模式、独角兽及盲盒经济等领域。同时需警惕疫情、经济政治环境、监管政策及商誉减值等风险。