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2018年6月中国PMI数据点评总结

核心内容

2018年6月中国制造业PMI为51.5%，非制造业PMI为55.0%，综合PMI为54.4%。整体来看，6月PMI数据反映国内经济在内外部压力下出现边际恶化迹象，但部分指标仍显示出一定的韧性。

主要观点

1. 市场担忧反映

   • 中美贸易摩擦对出口造成负面影响，6月新出口订单指数为49.8%，环比下降1.4个百分点，低于临界值。
   • 新兴经济体的金融动荡可能进一步抑制我国出口需求。
   • 信用收紧对小微企业影响较大，中型企业PMI为49.9%，环比下降1.1个百分点，而大型企业PMI维持在52.9%，显示扩张态势。

2. 金融环境影响

   • 金融环境的不友好导致企业对未来经营预期下降，原材料库存指数跌至48.8%，为年内最低。
   • 采购量指数从53.0%降至52.8%，显示企业采购意愿减弱。
   • 生产经营活动预期指数降至7.9%，为年内次低，显示企业对未来信心不足。
   • 短期内PMI指数可能延续回落趋势，主要受季节性因素和外部冲击影响。

3. PMI数据与经济基本面

   • 2季度制造业PMI均值为53.3%，较1季度回升1个百分点，显示新订单指数有上升趋势。
   • 生产指数均值为53.6%，较1季度上升1.2个百分点，但较去年同期下降0.3个百分点。
   • 6月出厂价格指数达到53.3%，为年内最高，显示制造业供需关系相对健康，是上半年PPI明显优于去年同期的核心原因。
   • 从整体趋势看，2季度实际增速有望与1季度持平，名义增速有所改善，下半年经济下行压力增加，但实际增速回落幅度有限。

关键信息

• 主要预测数据对比：

  • GDP：6.9% vs 6.7%
  • CPI：1.6% vs 2.3%
  • PPI：6.3% vs 3.0%
  • 社会消费品零售：10.2% vs 10.5%
  • 工业增加值：6.6% vs 6.3%
  • 出口：7.9% vs 7.0%
  • 进口：15.9% vs 6.0%
  • 固定资产投资：7.2% vs 7.3%
  • M2：8.2% vs 9.3%
  • 人民币贷款余额：12.7% vs 11.9%
  • 1年期存款利率：1.50% vs 1.50%
  • 1年期贷款利率：4.35% vs 4.35%
  • 人民币汇率：6.60 vs 6.55

• 最新PMI数据（5月）：

  • 制造业PMI：51.5%
  • 非制造业PMI：55.0%
  • 综合PMI：54.4%

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。
• 林澎：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

重要声明

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