20230911-南京证券-国际数据跟踪_美国服务业PMI超预期回升_15页_1mb

美国本月美国ISM服务业PMI超预期回升至545%，制造业PMI环比上升12pct至476%。服务业PMI伴随物价和就业的升温，但存在需求结构分化和消费者信心的走弱。美债整体上行，中短线先扬后抑，长端先升后降，当前市况表明美联储9月大概率按兵不动，但金融压力上升叠加货币政策传导显现，美债市场利率驱动逻辑或转向供给端博弈。

服务业PMI初值和终值同步收缩，制造业PMI跌至荣枯线以下，Markit数据与ISM形成对立，指出当月美国经济可能呈现边际放缓倾向。制造业PMI物价与服务行业PMI物价双双上涨，预示CPI及PPI数据或于本月继续反弹。就业市场数据呈现分化，空缺职位数下降与初始失业金人数下降形成矛盾，叠加非农前值调整，就业回暖仍需验证。

美债期限利差多数加深，10Y-2Y与10Y-3Y利差分别为-3bp与-3bp，但中美利差扩大至-162.65bp，显示美债市场价格波动较大。尽管通胀反弹，市场仍预期政策利率或在较长时间之前维持不变，十年期美债收益率对抵押贷款利率影响显著，对住房消费产生抑制效应。

美联储继续观测通胀与就业的动态，本月政策基调未变，但金融压力上升可能成为提前决策的变量。制造业产出指标仅17%微幅修复，服务业库存与景气度指标支撑有限，均需进一步监控。外部需求动态与供应链中断情况对产业复苏前景存在影响，叠加全球紧缩环境变化，需警惕潜在的系统性调整。

美联储政策路径或比既往更为审慎，9月大概率按兵不动，后续关注通胀数据与金融环境变化。

风险提示
• 美联储超预期加息引发的金融逆向波动
• 美国通胀反弹超预期与衰退关联
• 美国经济韧性显著超预期