20230724-南京银行-2023年7月宏观利率展望_利率窄幅震荡_关注新增政策_31页_1mb

宏观经济
二季度经济呈现缓慢修复趋势，需求不足仍是主要制约因素。地产开发投资疲软，商品房销售增速下滑，负面影响持续；消费市场整体疲弱，居民消费意愿受收入预期减弱影响较大，可选消费品表现尤其不佳；出口虽然因外需疲软下滑，但下降幅度在边际趋缓。生产端表现优于需求端，6月制造业PMI显示，新订单和产出指数有所回升，反映生产活动趋于活跃。

货币政策与流动性
银行间市场短期流动性充裕，DR007等资金利率维持低位，显示市场杠杆操作持续增加，资金宽松环境延续。央行货币政策强调总量宽松和结构性工具运用，引导贷款利率下行，对经济复苏保持支持力度。市场普遍认为货币政策有望继续保持宽松，为经济复苏提供支撑。

利率债策略
利率债收益率整体呈窄幅震荡态势。6月下旬至今，主要受到政策面稳定性和宏观基本面疲颤的影响，市场缺乏明确上行催化剂。尽管经济持续走弱，货币政策友好，但需关注贷款数据反弹带来的潜在风险。短期债券策略建议关注配置机会，如国债期货、长期国债，对利率中下限采取谨慎态度。