20230724-美尔雅期货-锌_供需步入淡季_行情窄幅震荡_16页_1mb

锌市场分析总结

核心观点

• 宏观：国务院常务会议审议通过城中村改造意见，旨在改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展；锌价整体窄幅震荡，重点关注国内重要会议政策动向。
• 基本面：锌基本面格局偏过剩，供给宽松，需求不足；6月国内经济数据一般，弱复苏延续；7-8月为供需淡季，国内冶炼企业检修增多，但季节性检修为主，锌价交易逻辑偏向宏观。
• 核心预测：若国内政策无超预期，建议以偏空思路对待后续行情。

供给端分析

• 全球锌精矿产量：2023年前4个月同比增加551%，产量温和上升；国内精炼锌产量6月环比小幅回落131%，因原料宽裕，冶炼利润尚可；进口锌精矿累计同比增加2559%，加工费僵持，进口矿替代国产矿，导致国内原料供应偏宽松。
• 精炼锌进口：1-6月净进口9366万吨，沪伦比走高改善进口利润；国内库存压力大，累库风险突出。

消费端分析

• 基础设施投资：1-6月累计同比增加10.71%，处于高位；房地产前端指标疲软，销售转差，竣工增速较好。
• 终端消费：6月汽车产量同比增加24.8%，家电消费韧性强；镀锌板带产量同比增加44.9%，但整体需求不足问题突出。

其他指标

• 库存：国内库存和LME库存均存在累库压力；现货升贴水贴水，显示市场供应过剩；
• 交易所持仓：LME锌空单持仓增加，反映空头力量增强。
• 后续关注点：国内政策会议表态，若无新措施，锌价可能继续偏空震荡。