宏观报告：出口下行的区域风险评估-20200604-兴业研究-11页_2mb

出口下行的区域风险评估总结

核心内容

本文从外贸视角出发，分析出口下行对我国各省市经济、就业及财政收入的影响，重点评估出口依赖度较高的地区在外部风险上升期所面临的潜在风险。结合2008年金融危机经验与2019年数据，探讨出口下滑对经济增速的潜在影响，并进一步分析重点出口产品结构，以识别不同省市的行业风险。

主要观点

1. 出口依赖度高的地区风险更高
   出口依赖度越高的省市，在出口下行期间面临更大的经济下行、失业率上升及财政收入困难的风险。

2. 对美出口依赖度高地区易受中美贸易摩擦影响
   上海、广东、浙江、江苏等省市对美出口依赖度较高，且为电子产品制造基地，易受美国贸易政策变化影响。

3. 出口对经济增速有显著正向促进作用
   在其他条件不变的情况下，出口增速每下滑1个百分点，广东和上海经济增速将下滑0.22个百分点；浙江和天津则为0.2个百分点；山东为0.18个百分点；江苏和福建为0.1个百分点。

4. 重点出口产品结构差异影响区域风险
   各省市出口产品结构不同，导致其在出口下行时所受影响程度不一。例如，电子产品出口占比较高地区更易受到美国技术出口管制的影响。

关键信息

1. 出口依赖度分布

• 2019年出口依赖度高于10%的省市：广东、浙江、上海、江苏、天津、福建、山东、重庆、辽宁。
• 对美出口依赖度高于5%的省市：上海、广东、浙江、江苏。
• 出口依赖度高于15%的省市：广东、浙江、上海、江苏、天津。
• 出口依赖度高于20%的省市：广东、浙江、上海、江苏。

2. 出口对经济增速的影响

• 出口对经济增速的弹性系数：

  • 广东：0.22
  • 浙江：0.20
  • 上海：0.22
  • 江苏：0.11
  • 天津：0.20
  • 福建：0.11
  • 山东：0.18
  • 重庆：0.04
  • 辽宁：0.02

• 假设出口增速下滑5%、10%、15%、20%时的经济增速预测：

  • 广东：1.8% - 5.1%
  • 浙江：2.8% - 5.8%
  • 上海：1.6% - 4.9%
  • 江苏：3.9% - 5.6%
  • 天津：0.8% - 3.8%
  • 福建：5.4% - 7.1%
  • 山东：1.9% - 4.6%
  • 重庆：5.5% - 6.1%
  • 辽宁：5.1% - 5.4%

3. 各省市重点出口产品结构

4. 出口对就业与财政收入的影响

• 就业：出口依赖度高的地区失业率相对较低，可能由于统计口径问题，实际失业率被低估。
• 财政收入：出口下滑主要通过影响企业所得税收入影响地方财政，出口依赖度高的地区如上海、天津、山东、广东、浙江等地在2009年出现企业所得税负增长。

风险评估结论

• 出口依赖度高的地区在出口下行时，经济增速、就业和财政收入均可能受到较大冲击。
• 电子产品出口占比较高的地区（如广东、浙江、上海、江苏）面临更大的中美贸易摩擦风险。
• 重点出口产品结构决定了各省市在出口下滑时的行业风险，需根据不同产品结构制定应对策略。

关键数据来源

• 数据来源：WIND、广东省海关总署、浙江省海关总署、上海市海关总署、江苏省海关总署、山东省海关总署、辽宁省海关总署、兴业研究。

作者信息

• 蒋冬英：宏观研究部分析师

  • 电话：021-22852639
  • 邮箱：880208@cib.com.cn

• 鲁政委：兴业银行首席经济学家，华福证券首席经济学家

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