20230321-西南证券-22年业绩稳步高增_新品矩阵打造第二增长曲线_4页_1mb

康普化学2022年业绩总结及未来展望

核心内容概述

康普化学在2022年实现了业绩的稳步高增，营业收入与净利润均显著提升，同时通过产品矩阵的拓展打造了新的增长曲线。公司顺应新能源和湿法冶金行业的发展趋势，积极布局铜金属萃取剂、酸雾抑制剂等产品，提升了盈利能力与市场竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2022年实现3.50亿元，同比增长55.44%；预计2023-2025年分别为4.48/5.73/7.27亿元，年均增长率约27%。
• 归母净利润：2022年为1.04亿元，同比增长104.22%；预计2023-2025年分别为1.48/1.89/2.31亿元，年均增长率约27%。
• 毛利率：2022年为38.57%，同比提升3.64个百分点。
• 净利率：2022年为29.72%，同比提升7.1个百分点。
• 每股收益（EPS）：2022年为1.14元，预计2023-2025年分别为1.62/2.06/2.52元。
• ROE：2022年为20.49%，预计2023-2025年分别为22.26%/22.89%/22.71%。
• PE：2022年为24倍，预计2023-2025年分别为17/13/11倍。
• PB：2022年为4.98倍，预计2023-2025年分别为3.80/3.07/2.49倍。

产品与市场分析

• 分品类表现：
  • 萃取剂：2022年营收3.23亿元，同比增长47.87%。
  • 其他特种表面活性剂：2022年营收0.28亿元，同比增长302.79%。
  • 酸雾抑制剂：公司已推出并具有良好的市场前景，未来增长空间可观。
• 分区域表现：
  • 境外营收：同比下降7.19%，主要受客户采购途径变化影响。
  • 境内营收：同比增长454.88%，成为主要增长点。

行业趋势与增长逻辑

• 湿法炼铜替代火法炼铜：随着节能环保政策的推进及矿石品位下降，湿法冶金逐渐成为主流，带动铜萃取剂需求增长。
• 新能源产业链推动：电池回收与盐湖提锂的发展推动了钴、锂等金属需求，公司已布局新能源金属锂萃取剂，未来有望受益。
• 市场需求预测：预计2030年全球铜萃取剂市场需求量在悲观、中性、乐观假设下分别达到2.55/3.03/3.51万吨。

募投项目与产能扩张

• 募投项目落地：公司募投项目预计2023年Q3完成建设，表面活性剂年产能将从0.5万吨增至2万吨。
• 金属萃取剂产能提升：从5000吨增至8500吨，新增酸雾抑制剂300吨、矿物浮选剂7200吨、改质剂4000吨等其他特种产品产能。
• 订单储备充足：在手订单已排至2023年8月，包括与上海董禾商贸有限公司签订的1.48亿元合同，显示公司订单充足，业务增长潜力大。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.48/1.89/2.31亿元，净利润率持续提升。
• 投资建议：公司作为国内金属萃取剂龙头企业，受益于湿法冶金和新能源发展，募投项目将显著提升产能，维持“买入”投资评级，建议投资者关注。

风险提示

• 产业政策变动：可能影响市场需求。
• 市场空间收缩：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：成本控制存在不确定性。
• 产能不及预期：募投项目建设进度可能影响增长预期。
• 汇率波动：对境外业务产生影响。
• 出口地政治局势及贸易政策变化：可能影响公司出口业务。

关键数据来源

• Wind数据
• 西南证券研究发展中心分析

附注

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：电话023-67791663，邮箱liuyan@swsc.com.cn

估值指标

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