20210412-金源期货-铅周报_季节性累库延续_铅价再度承压运行_6页_922kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年4月12日发布的铅市场分析报告指出，铅价在季节性累库及下游需求淡季的双重压力下，继续承压运行。市场整体处于震荡偏弱态势，操作建议为观望，同时提示再生铅供应大幅增加为潜在风险。

主要观点

• 铅价走势：上周沪铅期价延续前一周回落态势，重回万五下方震荡，最终收于14900元/吨，周度跌幅达0.77%；伦铅则震荡重心小幅上移，收于1972美元/吨，周度涨幅达0.41%。
• 基本面分析：
  • 原生铅：铅矿供应偏紧，全国矿山全面复产需等到4-5月份，但内蒙因能耗双控可能限制复产。4月内外铅矿加工费维稳且绝对值偏高，白银等副产品价格稳定，炼厂生产积极性尚可。4月原生铅企业检修较多，但湖南、云南中小型企业恢复生产，产量变化有限。
  • 再生铅：贵州等地环保限产影响生产，但节后复产企业大幅提产，3月产量超预期。4月检修复产并存，环比增量有限，但二季度新增产能计划投放较多，长期供应压力较大。
• 下游需求：清明假期后，电池终端市场淡季态势加剧，部分经销商电池日销量较3月下滑近半，铅蓄电池企业订单下降，企业成品库存维持偏高水平，开工率下调。
• 库存情况：
  • LME库存周度环比减少900吨至118650吨；
  • 上期所库存环比增加至5.73万吨，社会库存延续增势。
• 市场情绪：下游接货意愿不强，贸易商询价情绪较高，但现货市场交投清淡，部分区域出现贴水现象。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 原生铅产量：3月原生铅产量28.09万吨，环比上升12.17%，同比上升17.23%。1-3月累计产量同比上涨11.57%。
• 再生铅产量：3月再生铅产量33.48万吨，环比上升53.79%，同比上升194.23%。1-3月累计产量同比增加218.51%。
• 开工率：
  • 原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.9%，环比增加0.6%；
  • 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为55.27%，环比上升1.88%；
  • 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为75.71%，环比下降2.33%。
• 价格与升贴水：
  • 现货市场方面，贸易商对盘面升水持稳，但下游接货意愿较低；
  • 沪铅散单报价多为大贴水（150-0元/吨出厂），贸易市场报价仅对沪期铅2105合约贴水40-0元/吨；
  • 再生铅价格报13400-13650元/吨，不含税再生精铅报13700-13900元/吨，含税再生精铅贴水小收。

三、相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

操作建议

• 操作建议：市场静待旺季来临，可逢低布局少量多单。
• 风险因素：再生铅供应大幅增加。

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