20231115-中邮证券-航空运输_10月民航运营平稳_民营航司表现依旧出色_8页_364kb

航空运输行业点评报告总结

报告内容分析

1. 行业运营数据

   • 10月运营概况：受“十一”长假带动，各航司业务量环比9月回升，假期后进入传统淡季，航班量回落。
   • 同比与2019年对比：
     • 各航司10月业务量和客座率同比显著提升，主要得益于低基数效应。
     • 大型航司（国航、南航、东航）整体业务量同比2022年有较大增长，但相比2019年同期仍下降5%左右，客座率亦小幅下滑。
     • 民营航司（春秋、吉祥）业务量相比2019年同期小幅增长，春秋航空客座率较2019年同期提高0.2个百分点。
   • 分市场情况：
     • 国内航线：三大航国内业务量全面超越2019年同期，春秋、吉祥国内业务量显著增长，但国内线供大于求和淡季因素导致客座率较2019年小幅下降。
     • 国际航线：大航国际业务量恢复至2019年同期的约60%，但民营航司受日本、泰国市场波动影响较大，春秋、吉祥国际航线旅客量同比2019年下降631%和294%。

2. 投资建议：

   • 当前为民航传统淡季，市场运行平稳。
   • 预计在经济复苏和政策支持背景下，民航需求将持续增长。供给端增量有限，供需改善趋势延续。
   • 推荐关注春秋航空、吉祥航空、中国国航。可关注南方航空、华夏航空、中国东航。

3. 风险提示：

   • 经济复苏不及预期。
   • 油价大幅上涨、汇率剧烈波动、航空安全事故风险。

4. 重点公司评级及财务预测：

   • 春秋航空：买入评级
   • 吉祥航空：买入评级
   • 中国国航：买入评级
   • 盈利预测（2023E/2024E）：
     • 春秋航空：EPS 1.66/1.98元，PE 34.0/19.8倍
     • 吉祥航空：EPS 0.97/1.30元，PE 136.5/104.2倍
     • 中国国航：EPS -0.130/-0.584元（亏损）