20250629-国信期货-聚烯烃半年报_新产能陆续兑现_聚烯烃市场持续承压_10页

报告摘要

主要结论概述
- 供应端：下半年PE、PP新增产能分别为235万吨、420万吨，三季度集中投产（如镇海4#、美孚惠州等），四季度部分装置陆续开车，产量增长压力大，供应环境宽松。
- 需求端：PE需求呈现季节性特征，7-8月管材旺季需求疲软，9-10月农膜需求回升，但需求增长缓慢。PP受终端毛利低影响，原料采买偏刚需，9-10月或迎旺季，但需求增速有限。
- 进出口：PE进口同比减少，PP净出口概率高，但出口量可能因海外需求和贸易问题回落。
- 库存与成本：库存压力由贸易商承担，成本支撑较弱，但价格下限受成本约束。
- 综合判断：供需双增预期下，3季度或受产销平衡影响行情节奏，4季度需求边际转弱，或倒逼供给收缩。风险提示：原油价格大涨、装置延期投产。

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