20230113-国海证券-广信材料-300537.SZ-点评报告_光刻胶注入新活力_光伏电镀铜开启新赛道_6页_361kb

广信材料（300537）点评报告总结

核心内容概述

广信材料（证券代码：300537）近期通过新增控股子公司“江西扬明微电子材料有限公司”，加速在光刻胶及配套电子材料领域的布局，同时积极拓展光伏电镀铜等新兴赛道，为公司带来新的增长点。公司当前股价为16.81元，总市值约32.45亿元，流通市值约23.06亿元，公司基本面逐步改善，2022年第三季度首次实现单季度盈利，经营情况符合市场预期。

主要观点

1. 光刻胶领域布局加速

• 公司于2022年12月14日公告设立新增子公司，注册资本1000万元，其中公司出资600万元（占比60%），尤家栋先生出资180万元（18%），锦龙科技出资220万元（22%）。
• 尤家栋先生为国内光刻胶行业资深人士，曾参与多项国家重大科技项目，包括863计划和国家02重大专项，具备丰富的行业经验。
• 新增子公司将专注于平板显示和半导体光刻胶及配套材料的研发、制造和销售，有助于公司进一步突破光刻胶市场占有率，提升技术竞争力。

2. 国产替代进程加快

• 光刻胶和3C涂料领域长期被外资占据，国产替代空间巨大。
• 公司通过技术积累和研发突破，有望在材料性能、环保性等方面实现对进口产品的替代，增强市场竞争力。

3. 光伏电镀铜新赛道启航

• 公司前瞻性布局光伏绝缘胶、光伏感光胶等新材料，契合下游光伏组件企业推进HPBC、HJT等新电池技术路线的趋势。
• 随着光伏行业技术升级，公司相关材料将加速研发和生产，预计2023、2024年光伏业务将实现快速放量。

4. 盈利能力提升预期

• 新增子公司将生产光刻胶、涂料等产品所需的核心原材料树脂，有助于降低公司成本，增强对原材料价格波动的抗风险能力。
• 预计2023年公司毛利率将提升至36%，销售净利率提升至8%，ROE也将从8%提升至19%，盈利能力显著改善。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司经营情况逐步好转，盈利能力和成长性提升显著，且在光刻胶、光伏材料等新兴领域布局积极，具有较强的发展潜力。

风险提示

• 产能不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 研发进程不及预期
• 公司未来业绩的不确定性
• 市场竞争加剧
• 宏观经济环境潜在风险

总结

广信材料通过设立控股子公司，加速在光刻胶及光伏电镀铜新材料领域的布局，有望提升公司在高端材料市场的竞争力，并实现国产替代。公司盈利能力逐步改善，2023年及2024年预计归母净利润将大幅增长，投资价值凸显。分析师建议首次覆盖给予“买入”评级，但需关注潜在风险因素。