2021-11-02-远东资信-制造业连续2个月收缩_成本陡升增中小企业压力——2021年10月官方PMI点评_10页_492kb

此次报告为远东研究关于2021年10月中国制造业PMI的详细分析与展望，主要内容总结如下：

一、核心结论与数据

• 10月制造业PMI为49.2%，同比下降0.4个百分点，连续两个月收缩。
• 制造业生产、需求、从业人员等主要分项指数全面下行。
• 大宗商品价格持续上涨，企业成本压力显著。

二、主要分项指数分析

• 需求端：新订单、新出口订单持续收缩，三季度疫情反复及地产疲软拖累内需；外需受海运成本和产能恢复影响，但原材料涨价和能源问题导致出口订单仍然低迷。
• 供给端：生产指数收缩，限电、芯片短缺、能源约束导致产值受限；原材料及物流供应链紧张。
• 价格端：出厂价格和主要原材料购进价格双双创下新高，反映出上游传导压力，中小企业反映尤为明显。

三、企业规模差异

• 大型企业PMI指数略降，但处于扩张区间。
• 中、小型企业PMI持续收缩，中小企业在成本和疫情双重压力下状况持续低迷。

四、政策响应与支持

• 中央通过提高电价浮动上限、加强对煤炭等大宗商品的调控，限制价格不合理上涨。
• 财政部加快地方债发行，货币政策保持稳健，并强调流动性支持与信贷结构优化。

五、国际与政策展望

• 国际方面，美国通胀高企，国内压力大，但短期内尚未启动加息政策，对外需影响暂未显现。
• 未来财政与货币政策发力空间仍存在，地产政策存在边际放松预期，有望支持制造业扩张。

六、风险提示

• 中小企业成本压力和从业人员就业结构问题依然突出，制造业下行风险持续累积。

综上，制造业进入全面收缩周期，中小企业面临的压力较大，政策调控下需求恢复和生产恢复的进程有待观察。