20211102-远东资信-2021年10月官方PMI点评_制造业连续2个月收缩_成本陡升增中小企业压力_10页_491kb

制造业PMI分析报告总结（2021年10月）

核心内容

2021年10月，中国制造业PMI为 49.2%，比上月下降 0.4个百分点，连续 2个月收缩，表明制造业整体形势不容乐观。与此同时，非制造业（建筑业和服务业）商务活动指数为 52.4%，比上月下降 0.8个百分点，但仍保持扩张态势。

主要观点

1. 需求萎缩，生产收缩

• 新订单指数为 48.8%，连续 3个月低于荣枯线，显示制造业需求持续疲软。
• 新出口订单指数为 46.6%，连续 6个月收缩，表明外需疲软。外需收缩原因包括原材料价格上涨、海运费用上涨以及海外生产能力恢复。
• 生产指数为 48.4%，连续 2个月收缩，主要受制于 煤炭、电力、芯片等生产资料短缺以及 高耗能行业限产等因素。

2. 成本上升压力显著

• PMI出厂价格指数为 61.1%，比上月大幅上升 4.7个百分点，创近年新高，显示产品价格持续上涨。
• 主要原材料购进价格指数为 72.1%，比上月上升 8.6个百分点，表明原材料成本大幅上升。
• 大宗商品价格上涨与限电、缺芯等因素共同导致中小企业成本压力加剧。

3. 企业规模分化明显

• 大型企业PMI为 50.3%，连续 20个月扩张，表现相对稳健。
• 中型企业PMI为 48.6%，连续 2个月收缩。
• 小型企业PMI为 47.5%，连续 6个月收缩，中小企业经营压力持续加大。

4. 从业人员指数持续低迷

• 制造业从业人员指数为 48.8%，连续 7个月低于荣枯线。
• 非制造业从业人员指数为 47.5%，连续 38个月收缩，显示整体用工人数下降，就业形势严峻。

关键信息

1. 政策应对措施

• 限电与煤炭供应紧张：10月多地出现电力短缺，部分工厂被限电影响生产。发改委召开会议，强调控制煤炭价格，已取得初步成效。
• 财政政策发力：地方政府债券发行加快，截至10月底仍有约 7000亿元专项债尚未发行，未来两个月财政政策有较大发力空间。
• 货币政策稳字当头：央行强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，增强信贷总量增长的稳定性，支持制造业恢复扩张。
• 税收缓缴措施：国务院部署对制造业中小微企业实施阶段性税收缓缴，以缓解其经营压力。

2. 国际经济环境

• 美国制造业PMI为 59.2%，连续 16个月扩张，但非农就业数据不佳，短期内加息可能性不大。
• 欧元区制造业PMI为 58.5%，连续 16个月扩张，但通胀持续上升。
• 日本制造业PMI为 53.2%，连续 9个月扩张，但通胀预期调降。
• 外需环境总体偏弱，但短期内不会因美国加息而显著恶化。

3. 就业与经济结构

• 城镇调查失业率为 4.9%，较上月下降 0.2个百分点，逐步恢复至疫情前水平。
• 青年失业率显著上升，16-24岁人口失业率为 14.6%，远高于其他年龄段，就业结构性矛盾凸显。
• 1-9月城镇新增就业为 1045万，略低于疫情前同期水平。

展望与建议

• 国内政策预期：预计未来两个月财政政策将发力，专项债发行和使用将有助于稳定内需；货币政策将保持流动性合理充裕，支持制造业扩张。
• 外需预期：美国可能于年内开启缩减宽松政策，但短期内加息影响有限；明年加息预期升温，但短期内难以落地。
• 大宗商品价格：发改委等相关部门正采取措施保供稳价，预计未来部分大宗商品供应紧张局面将有所缓解，中小企业成本压力有望减轻。
• 制造业恢复：政策支持下，制造业有望逐步恢复扩张，但短期内仍面临较大挑战。

数据来源与研究机构

• 作者：申学峰、冯祖涵、简奖平
• 邮箱：research@fecr.com.cn
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，具备丰富的行业经验和专业研究能力。

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