尿素早报总结
核心内容
本报告为2025年12月25日的大越期货尿素早报，由朱天一撰写。报告分析了尿素市场近期的基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑，并提供了供需平衡表及相关图表支持。
主要观点
1. 基本面分析
- 日产与开工率：当前日产及开工率企稳，表明供应端趋于稳定。
- 库存情况：综合库存有所回落，去库形态较明显，库存水平为131.8万吨，环比下降4.0万吨，显示市场去库存趋势。
- 需求端：农业与工业需求按需为主，复合肥和三聚氰胺开工率稳定，但整体需求未明显提振。
- 出口情况：出口内外价差较大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落。印标消息公布后盘面有所提振，但国内仍供过于求。
2. 基差与期货盘面
- 基差：UR2605合约基差为-25，升贴水比例-1.5%，偏空。
- 盘面走势：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：UR主力合约净空，且空头减少，整体偏空。
3. 预期走势
- 预计UR今日走势震荡，短期内市场缺乏明显方向性指引。
关键信息
利多因素
利空因素
- 国内供过于求，库存压力仍存。
- 日产继续新高，供应端持续增加。
主要逻辑与风险点
主要逻辑
- 国际价格与国内需求：国际价格与国内需求的边际变化是影响尿素市场的主要逻辑。
- 出口利润：出口利润图显示出口利润较低，可能抑制出口需求。
风险点
- 出口政策变化：若出口政策出现调整，可能对尿素价格产生较大影响。
供需平衡表概览
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
PP进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2019 |
2445.5 |
8.9% |
2240 |
487.94 |
17.9% |
2727.94 |
37.86 |
2713.74 |
12.8% |
| 2020 |
2825.5 |
15.5% |
2580.98 |
619.12 |
19.3% |
3200.1 |
37.83 |
3200.13 |
17.9% |
| 2021 |
3148.5 |
11.4% |
2927.99 |
352.41 |
10.7% |
3280.4 |
35.72 |
3282.51 |
2.6% |
| 2022 |
3413.5 |
8.4% |
2965.46 |
335.37 |
10.2% |
3300.83 |
44.62 |
3291.93 |
0.3% |
| 2023 |
3893.5 |
14.1% |
3193.59 |
293.13 |
8.4% |
3486.72 |
44.65 |
3486.69 |
5.9% |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
| 2025E |
4906 |
11.0% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
行情数据
现货价格
| 地区 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
| 现货交割品 |
1710 |
+30 |
| 山东现货 |
1730 |
+10 |
| 河南现货 |
1710 |
0 |
| FOB中国 |
2741 |
- |
期货价格
| 主力合约 |
价格（元/吨） |
变化（元/吨） |
| UR05 |
1735 |
+14 |
| UR01 |
1667 |
+8 |
| UR09 |
1712 |
+7 |
库存变化
| 类型 |
数量（万吨） |
变化（万吨） |
| 仓单 |
10432 |
-100 |
| UR综合库存 |
131.8 |
0.0 |
| UR厂家库存 |
118.0 |
0.0 |
| UR港口库存 |
13.8 |
0.0 |
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