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尿素早报总结（2025-12-22）

核心内容

尿素市场在2025年12月22日整体呈现震荡走势，供需关系及市场预期均对价格形成一定影响。以下是尿素市场的主要分析要点：

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一、基本面分析

1. 库存情况：

   • 当前尿素综合库存为131.8万吨，较上周有所回落（-4.0万吨），去库趋势明显。
   • 仓单数量为10976吨，较上周减少201吨。
   • 厂家库存为118.0万吨，较上周减少5.5万吨。
   • 港口库存为13.8万吨，较上周增加1.5万吨。

2. 需求端：

   • 农业需求和工业需求均按需为主，复合肥及三聚氰胺开工率保持稳定。
   • 出口需求因内外价差较大而短期回落，但周中印标消息公布后有所提振。

3. 价格表现：

   • 现货交割品价格为1690元/吨，较上周上涨10元。
   • 期货主力UR05合约收盘价为1697元/吨，较上周下跌11元。
   • 交割品现货与期货价格之间的基差为-7元，升贴水比例为-0.4%，整体偏空。

4. 市场预期：

   • 国内整体仍处于供过于求状态，预计尿素主力合约今日走势震荡。

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二、主要观点

• 利多因素：

  • 库存持续去库，市场压力有所缓解。

• 利空因素：

  • 国内供过于求，需求端疲软，出口需求短期回落。

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三、关键信息

1. 供需平衡表（2018-2025E）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	PP进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

2. 主要逻辑

• 供需关系：国内供应持续增加，需求端按需为主，库存去库但整体仍供过于求。
• 价格驱动：国际价格与国内需求边际变化是当前市场的主要逻辑。
• 风险点：出口政策的变化可能对市场产生较大影响，需重点关注。

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四、图表说明

1. 期现价格及基差图：显示尿素现货与期货价格的走势及基差情况，当前基差偏空。
2. 尿素综合库存图：反映尿素库存变化趋势，整体呈下降态势。
3. 尿素生产现金流图：显示尿素生产端的现金流状况，可能影响企业生产积极性。
4. 尿素出口利润图：反映出口利润情况，当前出口利润较低，出口需求可能受到抑制。

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