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尿素早报总结（2025-12-29）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部朱天一发布，主要分析尿素市场近期走势及未来预期。报告从基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等多角度出发，结合供需数据与市场动态，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

基本面分析

1. 供应端：尿素日产及开工率已企稳，综合库存有所回落，去库形态明显。
2. 需求端：农业与工业需求均按需为主，复合肥与三聚氰胺开工率稳定，储备需求回落。
3. 出口情况：出口内外价差较大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落。
4. 整体供需：国内尿素市场仍呈现供过于求的状态，预计短期内价格走势以震荡为主。

基差与盘面表现

• 基差：UR2605合约基差为-25，升贴水比例-1.5%，整体偏空。
• 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：UR主力合约净空，且空头增仓，整体偏空。

库存变化

• 综合库存：124.6万吨（-7.2万吨），显示去库趋势。
• 厂家库存：106.9万吨（-11.1万吨），去库明显。
• 港口库存：17.7万吨（+3.9万吨），略有增加。

供需平衡表趋势

• 产能增长：尿素产能持续增长，2025年预计产能达4906万吨，同比增长11.0%。
• 消费增速：实际消费量在2023年及2024年保持增长，但增速有所放缓。

主要逻辑与风险点

市场逻辑

• 供需关系：国内供应持续增加，需求增长放缓，市场整体供过于求。
• 价格走势：国际价格与国内需求边际变化影响价格走势，预计短期内震荡。
• 出口利润：出口利润较低，出口需求短期内难以提振。

风险提示

• 出口政策变化：若政策出现调整，可能对出口需求产生较大影响。
• 需求波动：农业与工业需求可能受季节性或经济环境影响而波动。

图表说明

1. 期现价格及基差图：显示UR2605合约与现货交割品价格关系，基差为-25，偏空。
2. 综合库存图：反映尿素综合库存下降趋势，显示去库形态。
3. 生产现金流图：显示尿素生产端现金流变化，可能影响企业运营状况。
4. 出口利润图：反映出口利润情况，短期出口需求较弱。

总结

尿素市场当前处于供过于求状态，综合库存回落，但出口需求受内外价差影响减弱。主力合约盘面震荡，基差偏空，主力持仓净空。2025年产能预计增长11%，但实际消费增速趋于平稳。整体来看，尿素市场短期内以震荡为主，需关注出口政策及需求变化对价格的影响。