2017-建筑装饰行业深度报告：PPP项目落地再提速，龙头公司盈利、订单持续高增长_24页-1mb

报告摘要

文档总结：PPP项目投资分析报告

核心内容

本报告主要分析了2017年第一季度PPP（Public-Private Partnership）项目的发展趋势、政策支持、行业动态以及重点公司表现。整体来看，PPP项目在政策推动下呈现落地提速、订单增长、盈利改善等积极态势，板块具备较强的盈利与估值提升潜力。

主要观点

PPP项目落地加速：
- 截至2017年3月末，全国PPP项目入库总数达12287个，总投资14.6万亿元。
- 一季度新增入库项目1027个，投资额1.1万亿元。
- 3月单月签约金额达4367亿元，创历史单月新高。
- 非示范项目占比显著提升，从12%上升至58%。
- 落地率从年初的31.6%提升至34.5%。
政策支持力度持续增强：
- 政策推动PPP资产证券化，首批4单试点项目已成功挂牌，预计后续将有政府付费及可行性缺口补助项目参与ABS发行。
- 财政部将推出第四批PPP示范项目，带动项目加速落地。
- 各部委联合调研，加快PPP立法进程，完善价费机制、税收优惠、土地划转等配套政策。
行业集中度高，重点行业表现突出：
- 市政工程、交通运输、城镇综合开发为PPP项目主要行业，合计占入库项目总投资的67.1%。
- PPP项目落地后，带动相关行业盈利提升，尤其是生态建设与水生态领域。
重点公司业绩与订单增长显著：
- 龙元建设：一季度营收同比增长73%，PPP订单70亿元，同比增长451%，预计全年订单翻倍。
- 东方园林：一季度营收同比增长63.39%，净利改善明显，PPP订单占比100%，预计全年业绩增长。
- 铁汉生态：一季度营收增长92.11%，订单51.28亿元，同比增长257%，员工持股计划进一步增强业绩动力。
- 棕榈股份：一季度亏损收窄，PPP订单占比81.4%，预计17年业绩复苏。
- 岭南园林：聚焦“大生态”和“泛游乐”战略，17年新签订单17.52亿元，PPP与环保业务驱动成长。
- 葛洲坝：一季度营收与利润双增长，PPP项目推动施工业务盈利能力提升，全年业绩增长信心强。

关键信息

政策支持：发改委与证监会联合推动PPP资产证券化，财政部加快示范项目落地与配套政策完善。
市场表现：PPP项目落地速度加快，非示范项目占比显著提升，落地率稳步上升。
行业趋势：PPP项目持续为龙头公司带来订单与盈利增长，生态、市政、交通为主要受益领域。
投资建议：重点推荐PPP龙头公司，如龙元建设、东方园林、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、葛洲坝、苏交科、中设集团等，给予买入评级。
风险提示：PPP落地不达预期、政策变动、传统业务下滑、应收账款回款风险等。

行业数据

行业总市值：2259782.35亿元（约合22.6万亿元）
行业流通市值：1822279.87亿元（约合18.2万亿元）
2017年预计PPP项目签约额：2.5-3万亿元
2017年PPP项目落地金额预计：3万亿元，同比增长67%

重点公司数据

公司名称	2017年一季度营收增速	2017年一季度净利润增速	2017年PE	评级
龙元建设	73.49%	73.49%	19倍	买入
东方园林	63.39%	47.35%	22倍	买入
铁汉生态	92.11%	7.21%	25倍	买入
岭南园林	28.37%	68.12%	25倍	买入
棕榈股份	24.04%	31.34%	31倍	买入
葛洲坝	37.86%	15.59%	12.7倍	买入

投资建议

重点推荐公司：龙元建设、东方园林、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、葛洲坝、苏交科、中设集团等PPP龙头公司。
关注标的：海南瑞泽，其PPP业务与专业团队合作，助力高速成长。
评级标准：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上