20160523-申万宏源-建筑装饰5月PPP项目数据跟踪报告_PPP项目落地提速_15页_824kb

2016年PPP项目发展及建筑行业投资分析总结

核心内容

2016年5月，PPP项目进入加速落地期，全国PPP综合信息平台项目库入库项目总数达到8042个，总投资9.31万亿元，较4月末项目数量和投资额分别增加321个和5300亿元。执行库项目数量为646个，占入库总数的8.4%，落地率为21.7%，比1月末提高2个百分点。财政部示范项目中，执行库项目数量为116个，落地率35.1%，比1月末提高2.5个百分点。

主要观点

1. PPP项目加速落地：2016年1-5月，上市建筑公司公告承接PPP项目合同额达2432亿元，是2015年全年新签PPP订单的1.82倍，表明PPP项目在建筑行业的推进速度加快。

2. 项目分布与回报机制：

   • 按地域统计，贵州、山东（含青岛）、四川、河南、新疆为项目数前五名，合计占入库总数的56.8%。
   • 按投资统计，山东（含青岛）、贵州、云南、河南、四川、江苏为投资前六名，合计占入库项目总投资的51.9%。
   • 按回报机制统计，使用者付费项目占比最高，占入库项目总数的47.5%和总投资的41.3%；政府付费项目占28.6%和22.2%；可行性缺口补助项目占23.8%和36.5%。

3. 行业分布：

   • 市政工程、交通运输、片区开发项目数量和投资均居前三，合计占入库项目总数的52.7%和总投资的65.2%。
   • 交通运输项目中，一级公路、高速公路、铁路（不含轨道交通）占比53.3%，投资额占比75.6%。
   • 市政工程项目中，污水处理、轨道交通、管网、市政道路和供水方向为新增投资重点，占新增投资的88.3%。

4. PPP模式对建筑行业的积极影响：

   • 推动行业集中度提升，向具备融资、设计和管理能力的企业集中。
   • 降低企业垫资压力，提高ROE。
   • 提供长期稳定的金融收益，当融资成本低于项目回报率时，可实现投资收益。

关键信息

• 财政支持：根据财政支出推算，可以支撑20万亿元以上的PPP项目，预计2016-2018年将是PPP落地增速最快的几年。
• 企业优势：具备融资能力、设计能力和工程总承包能力的企业在PPP模式中更具优势。
• 推荐企业：
  • 强烈推荐“3+1”组合：葛洲坝（风险收益比最佳）、铁汉生态（PPP订单收入比最大）、苏交科（最有可能成为PPP平台型公司）、龙元建设（准备最早，跟踪项目多）。
  • 建议关注四川路桥、东方园林、隧道股份、达实智能等企业。

投资建议

• 关注PPP平台型企业：核心在于全生命周期成本控制，推荐具备融资、设计和工程总承包能力的企业。
• 市场趋势：未来几年PPP项目将加速落地，尤其是2016-2018年，预计PPP模式将在多个领域持续推广，形成更大的市场空间。

政策支持

• 政策背景：自2014年起，财政部、国务院及发改委等多部门陆续出台PPP相关政策，推动其在多个公共服务领域的发展。
• 政策内容：
  • 2014年9月23日，财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》。
  • 2014年10月2日，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》。
  • 2015年4月25日，国务院联合六部门发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》。
  • 2016年3月29日，国务院提出完善PPP法律制度，加快特许经营立法。
  • 2016年5月7日，国务院进一步放宽民间资本市场准入，推动PPP模式发展。

附表：重点公司估值比较

结论

2016年PPP项目进入加速落地期，推动建筑行业迎来新的发展机遇。重点企业应具备全生命周期成本控制能力，同时关注政策支持下的市场趋势，把握PPP项目带来的投资机会。